20220313-光大证券-新型电力系统（储能+电网）周报_锂价上涨推高储能系统成本_但下游需求所受影响整体可控_6页_407kb

电力设备新能源行业周报总结（20220313）

核心内容

本报告分析了2022年3月13日电力设备新能源行业的市场动态，重点围绕储能系统和电网行业展开。整体来看，尽管锂价上涨推高了储能系统成本，但下游需求整体可控，同时电网行业估值逐步回调，投资机会显现。

储能行业分析

价格影响

• 锂价上涨：碳酸锂价格上涨10万元/吨，导致储能电芯成本上涨约0.06元/Wh。
• 海外市场：储能电池报价从2021年的0.15美元/Wh上涨至当前的0.2美元/Wh。
• 国内市场：储能系统报价从2021年的1.5元/Wh上涨至1.8元/Wh。

需求影响

• 地域差异：欧洲价格敏感度最低，美国次之，国内最高。
• 场景差异：户用储能受影响较小，大型工商业与地面电站对价格敏感度更高，但经济性仍有一定保障。
• 实际需求：国内储能装机以发电侧为主，大部分省市已出台储能强配政策，要求配置10%-20%（1-2小时）的储能设施。内蒙古进一步提出新建项目配建储能规模不低于新能源项目装机容量的15%，储能时长4小时以上。
• 海外市场：家储需求未受显著影响，大型工商业与地面电站市场表现强劲。

估值分析

• 行业增速：预计2022年全球储能行业增速将超过100%。
• 板块回调：自2021年11月底高点以来，储能板块回调约30%，估值已回归合理区间。
• 估值锚点：未来储能估值将基于宁德时代、阳光电源等龙头公司估值及行业实际增速。

投资建议

• 电池环节：推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科，关注鹏辉能源。
• PCS领域：推荐阳光电源、星云股份、盛弘股份，关注德业股份、禾望电气、锦浪科技、固德威。
• 系统集成：关注派能科技、思源电气、科士达。
• 消防与热管理：关注英维克、青鸟消防、国安达、高澜股份、同飞股份。

电网行业分析

估值分析

• 估值中枢回调：2021年11-12月因市场预期高涨，电网板块PE水平上升，此后逐步回调。
• 国电南瑞：对应3月11日收盘价，2022年PE为28倍。

投资机会

• 特高压及GIL：关注国电南瑞、许继电气、四方股份、特变电工、安靠智电。
• 电网侧储能：关注文山电力、南网科技、宝光股份、智光电气、思源电气、四方股份。
• 智能电表：关注炬华科技、安科瑞、林洋能源、海兴电力、煜邦电力。
• 节能变压器：关注云路股份、安泰科技、扬电科技、国网英大。
• 电网智能监控检修：关注杭州柯林、智洋创新、申昊科技、亿嘉和、南网科技。

风险提示

1. 储能降本不及预期：新能源发电+储能难以与火电抗衡，将影响储能需求。
2. 储能政策支持力度不及预期：政策补贴是储能行业发展的关键因素，若政策力度减弱，行业发展可能放缓。
3. 电力交易市场化改革进展不及预期：改革对储能发展有促进作用，限电率等规定可能限制大规模装机。
4. 国家电网投资力度低于预期：电网投资力度不足可能影响行业增长。
5. 能源系统变革进度不及预期：系统变革速度若慢于预期，将对行业带来不确定性。

行业与市场表现

• 2022年年度收益：截至2022年3月11日，电力设备及新能源板块下跌12.95%，落后沪深300指数0.12个百分点。
• 月行情：3月1日至3月11日，电力设备及新能源板块下跌4.47%，领先大盘1.54个百分点。
• 周行情：3月7日至3月11日，板块下跌1.01%，领先大盘3.21个百分点。
• P/E（TTM）：电力设备及新能源板块为48.7倍，储能指数为95.5倍。

评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

分析师信息

• 分析师：殷中枢、郝骞、黄帅斌
• 联系方式：详见文档

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