20191027-中国银河-2019Q3零售行业回落至低配区间，仍相对更受市场关注或持续受到关注_12页_1mb

报告摘要

零售行业点评报告总结

核心内容

2019年第三季度，零售行业整体配置比例回落至低配区间，机构投资者对商贸零售和零售行业的关注度有所下降。基金持仓市值与比重均出现环比下滑，显示出市场对零售板块的配置意愿减弱。

主要观点

行业整体配置下降：
2019Q3基金对商贸零售行业的持仓总市值为144.25亿元，环比下滑29.78%；零售行业持仓市值为142.53亿元，环比减少29.76%。
商贸零售行业超配比例降至0.63%，为2012Q3以来的最大环比跌幅；零售行业配置比例跌至略低于标配水平（-0.02%），显示出市场对零售板块的配置热情回落。
板块配置差异明显：
超市板块的超配比例持续领先，百货及连锁板块配置相对较弱。
超市板块持仓市值为87.41亿元，环比下滑28.36%；百货板块为14.99亿元，环比下滑15.83%；连锁板块为40.13亿元，环比下滑36.41%。
超市板块的超配比例为0.59%，百货为0.21%，连锁为0.19%，显示出市场对超市渠道的偏好。
个股配置变动显著：
永辉超市、苏宁易购、南极电商等个股的持仓基金数量大幅减少，显示出市场对其的关注度下降。
红旗连锁、家家悦、天虹股份等个股则受到基金增持，其中红旗连锁持仓市值环比增长328.73%，鄂武商A持仓市值增长40025.76%，显示出其在市场中的吸引力。
配置重心转移：
基金对零售行业的配置重心已从超市向百货和专业连锁转移，百货板块的持仓比重相对提升更多（+1.74%）。
基金持仓集中度较高，零售行业集中度为95.81%，商贸零售行业集中度为97.69%，均处于历史偏高水平。
未来展望：
在社消增速波动下行时期，化妆品品类表现优于整体零售行业，具有增长潜力。
建议增持超市和购物中心，因其在经济下行时期具备更强的抗周期能力。

关键信息

行业排名：
商贸零售行业在2019Q3的持仓市值排名为第17位，零售行业排名为第17位（与商贸零售行业相同）。
从2010Q1开始，基金对商贸零售行业的持仓比重均值为2.41%，中位数为1.72%；零售行业均值为2.08%，中位数为1.38%。
市场表现：
2019Q3基金对零售行业的配置力度出现滑落，较前一季度大幅下滑1.70个百分点，显示出市场对零售行业的信心下降。
配置建议：
维持全渠道配置逻辑，建议增持超市和购物中心。
推荐个股包括：家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购和永辉超市。

风险提示

中美贸易战升级的风险
消费者信心不足的风险
行业竞争加剧的风险

评级标准

行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上
谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报
中性：行业指数与交易所指数平均回报相当
回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上
公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

数据来源

Wind
中国银河证券研究院整理

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