20230717-国联证券-商业贸易_6月社零表现弱于市场预期_2页_307kb

社会消费品零售总额（社零）6月数据点评

• 事件背景：2023年6月，国家统计局发布数据显示，全国社会消费品零售总额同比增长31%，环比5月下降9.6个百分点，低于市场预期的35%，表明消费复苏有所放缓。
• 整体表现：
  • 必选消费品零售额增长稳健（如粮油食品类+54%），可选消费品增速环比普遍放缓（除家用电器外）。
  • 餐饮收入同比增长161%，商品零售同比增长17%，消费结构显示餐饮表现优于商品零售。
• 消费渠道：
  • 电商渗透率环比下降0.07个百分点，网上零售增长基础减弱。
  • 线下零售分化明显，便利店增速较高，百货店复苏强劲，超市有所下降。
• 投资建议：关注美护板块（如九毛九、锦江酒店等）和奢侈品股，板块估值趋于均衡。
• 风险提示：宏观经济增长放缓，消费复苏不及预期。