20230616-国联证券-商业贸易_5月社零增速略低于市场预期_2页_308kb

社会消费品零售总额5月数据简析

事件概述

国家统计局于5月发布社零数据，5月社零总额为378万亿元，同比增长12.7%，略低于市场预期13.6%。环比增速-7个百分点，消费修复态势略有放缓。

重点数据速递

• 社零总额：同比增长12.7%，环比下降7个百分点
• 餐饮收入增速显著，同比增长35.1%
• 居民消费修复有所减速

消费结构分析

相对稳健的部分

• 粮油食品、饮料类微幅下降（均下降0.7%）
• 烟酒类、日用品增长亮眼（同比分别+8.6%和+9.4%）
• 家具表现强劲（+13.9%）

呈现分化趋势的部分

• 商品零售增速回落（同比+10.5%）
• 餐饮收入增速显著提高（同比+35.1%）

渠道表现简析

电商渠道

• 2023年1-5月网上零售额同比+13.8%
• 电商渗透率环比增长0.8个百分点
• 吃穿用类商品持续高增长，同比分别+8.4%、34.8%和115%）

线下渠道

• 超市增速停滞，同比下降0.3%
• 百货商店表现突出，同比增长27.6%
• 便利店、专业店、品牌专卖店环比提升

投资摘要

重点建议关注

1. 社服领域：九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖、中国中免、王府井
2. 美护领域：巨子生物、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮

主要风险提示

• 宏观经济增速放缓
• 消费复苏进程偏差