20230717-山西证券-社零数据点评_6月社零同比增长3.1_线上渠道表现优于线下_5页_797kb

社零数据快速总结

• 6月份情况：社零总额同比增长31%，略低于市场预期（35%），两年复合增速环比提升。
• 年内走势：1-6月累计同比增长82%，两年复合增长36%，环比放缓0.01%。
• 结构差异：餐饮收入（增长161%）的两年复合增速（56%）高于商品零售，二者环比提高2.3、2.8个百分点。
• 线上渠道：实物商品网上零售额6月增长67%，两年复合增速74%，环比下降5.1个百分点。2023年1-6月份总计增长108%。
• 线下渠道：遭遇增长压力，6月与去年同期对比下降0.8%，但两年复合增速0.5%，环比提升2.0个百分点。

纺织服装行业分析

• 出口与制造：前6个月，中国及越南纺织品、服装出口同比下降分别为1.09%和5.9%，表明中游企业遇到困境。
• 运动鞋履品牌：丰泰企业、裕元制造、儒鸿业绩分别下降148%、193%、331%，反映行业承压。
• 品牌服饰：中高端女装公司有较好增长，主要由于线下客流恢复及费用优化，推荐关注赢家时尚、锦泓集团等。
• 较具看点：运动品牌361度在今年第二季度流水增长情况为数中低双位数，而童装和电商业绩更为亮眼。
• 黄金珠宝：社零同比上涨175%，两年复合增速达52%，在婚庆和节日推动下看好悦己消费和头部企业市占率提升。

家居用品简析

• 短期情况：家居企业Q2收入环比有望显著改善，大宗业务占比高的企业增长更快。
• 中长期机会：竣工面积高增长推动下半年需求，头部企业有渠道拓展、品类提升和下沉市场空间等优势。
• 近期政策：有消息显示，相关政策有望近期出台，提振估值。
• 推荐代码：关注如志邦家居、索菲亚、欧派家居等头部公司。

投资建议与预警

• 建议方向：运动服饰（361度、安踏体育）、黄金珠宝（周大生、老凤祥）、家居（多品牌）等；制造业需等待海外库存去化。
• 风险提示：强调消费者信心恢复、房地产持续疲软以及原材料波动等可能导致业绩下行风险。

参考链接及免责声明：

• 数据来源：国家统计局。
• 免责条款：山西证券股份有限公司声明拥有版权及信息准确性。
• 投资评级标准：依据相对于基准指数的涨幅区间，分为买/增持等类别。

分析师信息

• 执业登记编码：S0760522030003（王冯）
• 执业登记编码：S0760523050001（孙萌）
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