卫星应用行业专题报告之二导航遇见十周年卫星导航条例护航北斗发展_21页_1mb

报告摘要

北斗导航发展与行业投资分析报告总结

核心内容

北斗导航系统：作为全球四大卫星导航系统之一，北斗系统自诞生起肩负替代GPS、保障国家位置信息安全的重任。2019年，北斗三号系统已完成基本星座部署，并计划继续推进全球覆盖。
《卫星导航条例》：我国正推动该条例立法，以规范北斗在关键领域的标配化，确立其作为国家空间信息基础设施的法律地位，保障北斗系统的建设、管理和应用。
行业趋势：北斗民用和军用市场均呈现回暖趋势，2018年军改后行业景气度逐步复苏，2020年有望迎来大规模放量。
技术进步：北斗三号性能显著提升，采用星间链路、全球搜救和位置报告功能、短报文服务扩容至1K，提升定位精度和应用范围。
投资建议：重点关注华测导航、华力创通、中海达、海格通信、北斗星通、振芯科技、合众思壮等公司，看好其在北斗高精度和军用领域的表现。

主要观点

北斗三号全球部署：2019年计划发射8~10颗北斗三号卫星，推动全球覆盖，提升定位精度至0.5米，增强搜救功能，实现从“短信”到“微信”的跨越。
军用市场回暖：2018年军改红利释放，北斗军用市场需求逐步回暖，2020年有望实现大规模放量，军费增长为军工信息化提供保障。
民用市场加速渗透：北斗高精度应用市场持续增长，预计2020年达到215亿元，5G+北斗将推动无人驾驶、智能驾驶等领域的快速发展。
行业估值低位：北斗行业估值处于历史低位，具有较大的向上弹性空间，与全球GPS公司天宝导航相比，具备提升潜力。
产业链布局：北斗相关企业通过自主研发和外延式发展，形成从芯片、终端、系统到运营服务的全产业链布局，技术实力不断提升。

关键信息

北斗三号系统：
- 2018年底完成基本系统星座部署，正式开通运行。
- 定位精度提升至2.5~5米，空间信号精度优于0.5米。
- 短报文服务扩容至1K，支持发送图片和中文字符。
- 具备全球搜救和位置报告功能，提升应用范围和精度。
行业发展趋势：
- 2015~2020年北斗高精度应用市场规模复合增长率达24.9%。
- 2020年北斗卫星导航产业规模预计达到2400亿元，复合增长率达47%。
- 军改后，军用市场逐步回暖，预计2020年迎来大规模放量。
技术优势：
- 北斗三号采用星间链路、高精度原子钟等新技术。
- 具备全球搜救功能，相比GPS精度更高。
- 短报文服务具备成本优势，适合偏远地区和海洋应用。
投资标的：
- 华测导航：高精度解决方案提供商，2018年营收增长40%，归母净利润下滑19%，但2019年Q1呈现好转趋势。
- 华力创通：军用通导一体化受益企业，2018年营收增长34%，预计2019~2021年净利润持续增长。
- 中海达：北斗+精准定位解决方案龙头，2018年营收增长26.25%，预计2019~2021年收入和利润持续增长。
- 海格通信：军民融合企业，2018年营收增长21%，归母净利润增长47%，布局北斗和通信导航大产业链。
- 北斗星通：高精度芯片研发领先，2018年营收增长38%，收购扩大产业链。
- 合众思壮：北斗民用市场领先，2018年营收保持平稳，归母净利润下滑21%，但通过外延式发展拓展应用领域。

风险提示

军改恢复节奏低于预期：军用产品定型和批量出货周期较长，可能影响需求释放速度。
北斗民用拓展低于预期：若《卫星导航条例》出台延迟，可能影响北斗在民用领域的渗透。
部分个股估值较高：若市场整体下跌，可能面临股价调整风险。

投资建议

关注高精度应用：北斗三号全球覆盖将推动高精度定位、导航和授时服务在更多领域应用，如无人驾驶、智能驾驶、机场调度、机器人巡检等。
关注军用市场：军改后需求回暖，北斗三代换代和通导一体化趋势将带动军用市场需求增长。
关注估值弹性：北斗行业估值处于历史低位，具备较大提升空间，尤其在高精度应用和军用市场表现突出的企业。

行业数据与图表说明

行业估值：截至2019年4月底，北斗行业PE-TTM估值为60X，历史估值区间为35~190X。
军改影响：2015~2017年因军改影响，行业业绩下滑，但2018年后逐步回暖。
市场趋势：2019年北斗产业迎来发展拐点，预计未来几年将保持快速增长。

总结

北斗导航系统在全球化部署和性能提升方面取得显著进展，推动民用和军用市场双轮驱动发展。《卫星导航条例》的立法将规范北斗在关键领域的应用，提升其法律地位和市场认可度。随着5G和北斗高精度技术的结合，行业应用场景不断拓展，为北斗产业带来新的增长点。当前北斗行业估值处于历史低位，具备较大提升空间，投资建议关注具备核心技术优势和市场拓展潜力的龙头企业。

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