20131125-兴业证券-环保行业_碳排放系列报告之一-初探_中国碳排放市场_16页_735kb

环保行业碳交易市场研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国碳排放市场的发展现状及未来趋势，指出碳交易市场对特定行业企业的积极影响，并提出了重点投资标的。报告强调政策推动、市场机制建设及企业减排能力是碳交易市场发展的关键因素。

主要观点

1. 全球碳交易市场概况

   • 《京都议定书》建立了三种碳交易机制：清洁发展机制（CDM）、联合履行机制（JI）和国际排放贸易机制（ET）。
   • 欧盟是全球最大的碳交易市场，2008年交易金额达919.10亿美元，占全球交易总额的73.8%。
   • 欧盟碳交易市场近年来持续低迷，主要受制度不确定性、配额供给过剩和需求不足等因素影响。

2. 中国碳交易市场发展历程

   • 中国碳交易市场经历了两个阶段：CDM阶段（2002年起）和试点配额交易型市场（2011年起）。
   • 2013年6月18日，深圳率先建立碳排放权交易市场，标志着国内碳交易配额交易型市场的正式开端。
   • 国家计划在“十三五”期间，以试点城市为基础，逐步建立全国统一的碳排放交易市场。

3. 政策推动与市场机制完善

   • 国务院和十八届三中全会将碳排放权交易市场提升至深化改革的战略高度。
   • 深圳等试点城市通过建立价格保护机制，如配额有偿出售与回购，以稳定市场价格。
   • 未来健全交易品种、完善配额竞拍与回购制度，有助于交易所价值再发现，推动全国统一市场形成。

4. 碳交易市场受益主体

   • 本次碳交易市场建立将有利四类企业：
     • 节能环保型企业：可通过出售碳排放权获得营业外收入。
     • 具备环保型项目资源的企业：如林业企业，可通过购买碳汇项目抵消排放。
     • 合同能源管理（EMC）公司：通过为耗能建筑和工业企业提供节能服务，分享节能收益。
     • 碳捕获或回收企业：直接受益于碳减排政策的推进。

关键信息

• 重点公司及评级：

  • 宝馨科技（13E: 77，14E: 30，评级：增持）
  • 中电远达（13E: 56，14E: 34，评级：增持）
  • 永清环保（13E: 81，14E: 41，评级：增持）
  • 启源装备（13E: 115，14E: 25，评级：增持）
  • 迪森股份（13E: 47，14E: 32，评级：增持）
  • 先河环保（13E: 73，14E: 41，评级：增持）
  • 凯美特气（13E: 59，14E: 32，评级：增持）
  • 天壕节能（13E: 28，14E: 21，评级：增持）
  • 碧水源（13E: 45，14E: 33，评级：增持）

• 碳交易市场影响分析：

  • 深圳碳交易市场自启动以来，价格波动较大，从28元/吨上涨至140元/吨，再回落至60元/吨。
  • 企业对碳配额价值的认知不足是初期价格波动的主要原因。
  • 随着企业对减排成本和CCER成本的逐渐了解，碳配额交易价值有望重新发现。

• 受益企业分析：

  • 中电远达：国内首家布局碳排放期货的上市公司，子公司远达环保拥有国内最大烟气二氧化碳捕集装置。
  • 凯美特气：尾气提纯CO₂龙头，年产能达50万吨，具备直接减排能力。
  • 天壕节能：国内最纯正的EMC业务上市公司，专注于余热发电服务，受益于节能技术推广。

风险提示

• 碳排放交易市场可能不活跃，导致价格波动风险。

附录要点

• 深圳市碳排放权交易机制：

  • 实行二氧化碳排放总量控制下的配额交易机制。
  • 配额分配方式包括无偿分配、有偿分配和储备配额。
  • 价格保护机制包括配额有偿出售与回购。

• 其他试点城市机制差异：

  • 北京市碳排放权交易机制中，控排单位包括年二氧化碳排放量大于1万吨的单位，且核证自愿减排量（CCER）使用比例不得超过当年配额的5%。

投资建议

• 建议关注中电远达、天壕节能、凯美特气等企业，因其在碳交易市场中具备显著优势和受益潜力。

总结

本报告指出，随着政策推动和市场机制逐步完善，中国碳交易市场将迎来新的发展机遇。碳交易市场的发展将对节能环保型企业、合同能源管理公司、碳捕获或回收企业产生积极影响。重点公司如中电远达、天壕节能、凯美特气等，因其在碳交易领域的布局和优势，有望在未来市场中受益。然而，市场仍面临不活跃的风险，需进一步完善机制以实现价值发现。