20221028-财通证券-伯特利-603596.SH-Q3净利润同比大幅增长_线控业务发展加快_3页

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为财通证券发布的证券研究报告，主要分析了公司2022年第三季度的财务表现及未来盈利预测，同时强调了公司在线控业务领域的发展进展。报告指出公司业绩表现强劲，投资评级为“增持”，并提供了详细的财务数据和相关指标预测。

主要观点

业绩增长显著：公司2022年前三季度实现营业收入36.84亿元，同比增长58.23%；归母净利润4.78亿元，同比增长29.70%；扣非归母净利润3.99亿元，同比增长25.99%。其中，Q3单季营业收入同比增长99.49%，归母净利润同比增长54.73%，扣非归母净利润同比增长86.57%。
毛利率下滑：Q3毛利率为21.78%，同比下降2.75个百分点，主要由于原材料价格高企及并表万达转向业务对整体毛利率造成影响。
费用变化：销售费用率同比上升0.58个百分点至1.24%；管理费用率同比上升0.17个百分点至2.47%；研发费用率同比下降1.78个百分点至5.27%；财务费用率由负转正，为-0.74%，同比下降0.95个百分点。
业务发展：公司智能电控产品、盘式制动器、轻量化制动零部件销量均实现增长，其中智能电控产品销量同比增长79.39%；Q3转向系统产品销量同比增长显著，显示线控业务发展加快。
新产品与市场拓展：线控制动（WCBS）业务在研项目47项，新增量产项目13项，新增定点项目46项，新能源车型占比高；电动转向柱（EPS）业务在研项目12项，新增量产项目5项，新增定点项目7项，新能源车型占比显著。
盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.83亿元、10.53亿元、13.71亿元，EPS分别为1.67元、2.57元、3.34元，对应PE分别为51.63倍、33.50倍、25.72倍，维持“增持”评级。
风险提示：报告提示了原材料价格波动、行业竞争加剧及宏观经济下行等潜在风险。

关键信息

财务数据概览（单位：亿元）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	30.42	34.92	53.81	81.54	106.49
归母净利润	4.61	5.05	6.83	10.53	13.71
EPS	1.13	1.24	1.67	2.57	3.34
PE	30.28	56.13	51.63	33.50	25.72
PB	5.19	8.13	8.70	6.91	5.45

财务指标变化

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	-4%	15%	54%	52%	31%
净利润增长率	15%	9%	35%	54%	30%
毛利率	26%	24%	24%	24%	24%
ROE	17%	14%	17%	21%	21%
三费/营业收入	3%	3%	3%	3%	3%
资产负债率	37%	44%	53%	49%	52%
流动比率	2.40	2.80	2.04	2.17	2.03
速动比率	2.15	2.52	1.80	1.90	1.79