20230313-东证期货-棉花调研报告_外需低迷压制棉纺产业信心_23页

棉纺产业调研总结（2023年3月）

核心内容

本次调研聚焦于棉纺产业的订单形势、开机率、利润水平、库存状况及企业采购策略，重点考察山东市场，旨在分析当前棉纺产业面临的内外环境变化及未来走势。

主要观点

• 外需低迷：欧美市场订单减少，尤其美国对新疆棉实施禁令，导致出口订单显著下滑。欧洲订单减少幅度小于美国，日韩订单相对稳定。出口订单的减少促使部分企业转向内销，但内销价格难以提升。
• 内需略好但存在不确定性：疫情后内销略有改善，但市场存在“报复性消费”现象，预计6月份内需可能回归理性。国内消费仍是主要驱动力，但因产能庞大，内销压力较大。
• 棉价走势预期：短期内棉价震荡偏弱，但下方空间有限，支撑位在13500-14000元/吨。长期来看，棉价预计将震荡向上，底部逐步抬升，目标位在17000元/吨左右，18600元/吨可能是价格上限。
• 产业策略调整：多数企业采用“按单采购”策略，保持低库存，逢低补库为主。部分企业开始转向功能性纤维、差异化产品及混纺纱线，以应对产业转移和竞争压力。
• 内外棉价差变化：受新疆棉价格优势和进口棉价格偏高影响，疆棉使用比例上升，进口棉使用比例下降。预计内外棉价差不会回归到往年2000元/吨的水平，但-1000至-500元/吨的价差可能带来采购机会。

关键信息

上游棉花市场

• 新疆轧花厂销售进度较快，贸易商手中库存较多，基差竞争激烈。
• 贸易商销售策略以随用随买为主，价格下跌时补库，上涨时观望。
• 新疆棉价格相对便宜，使用比例提升，进口棉因价格高、外单差而减少使用。

下游纺织企业

• 开工率：整体保持在80%以上，部分企业接近满负荷生产。
• 订单形势：
  • 内销订单相对稳定，但增长乏力，价格难以提升。
  • 外销订单普遍低迷，尤其是美国市场，欧洲订单有所下降，日韩相对较好。
  • 订单周期较短，多数在20天左右，部分企业订单到4月中旬。
• 生产利润：整体利润一般，高支纱（如60s）利润较好，可达1000元/吨以上。
• 库存状况：纱线库存偏低，企业普遍采用按订单生产模式，原料库存维持在1-2个月，部分企业库存略有增加。

行情展望

• 短期：郑棉承压运行，震荡偏弱，但下方空间有限。
• 中期：关注新增订单及宏观金融市场动态，预计维持震荡格局。
• 长期：维持震荡向上趋势，预计新棉收购期可能出现抢收，对价格形成支撑。
• 期货操作建议：建议逢低做多，关注2401合约，价格在15000元/吨以下可能有较好的多配机会。可考虑5-1或9-1合约反套操作。

风险提示

• 宏观金融风险及政策面变化可能对棉价产生影响。
• 棉花出口配额发放已基本被市场消化，出口优势减弱。
• 东南亚纺织产业崛起对国内形成一定冲击，但差异化产品仍具竞争力。

产业趋势分析

• 产业外移趋势难以逆转：东南亚国家凭借低成本优势承接部分订单，但高端、复杂纱线仍由中国主导。
• 产品结构转型：多数企业向功能性纤维、混纺纱等差异化产品转型，减少对纯棉的依赖。
• 成本因素：电费、人工成本上升，对利润形成压力。新疆棉成本优势明显，但存在运输及检测成本增加的问题。
• 政策影响：欧美对新疆棉的禁令及“去中国化”趋势影响出口，企业转向内销，但内销市场压力较大。

企业应对策略

• 出口转内销：多数企业减少对外依赖，转向内销市场。
• 产品差异化：增加混纺纱、功能性纤维等高附加值产品。
• 多产业布局：部分大型企业考虑拓展化工、新能源等其他产业，以分散风险。
• 谨慎采购策略：以基差点价为主，逢低补库，不囤积原料，维持低库存。

结论

当前棉纺产业面临外需低迷与内需增长乏力的双重压力，但新疆棉价格优势及产业转型趋势为市场提供一定支撑。短期内棉价或维持震荡偏弱，但长期预计震荡向上。企业普遍采取谨慎策略，注重产品差异化与成本控制，以应对行业变化。未来市场走势仍需关注新增订单情况、宏观经济政策及全球棉花供需变化。