> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜期货市场分析总结（2026年05月22日） ## 一、铜期货市场数据变动分析 ### 1.1 主力合约与基差 - **SHFE铜主力合约**：5月21日收于103,490元/吨，较5月15日以来持续小幅回落。 - **LME三月期铜**：5月21日收于13,654.5美元/吨，在5月20日下探后明显反弹。 - **基差变化**：国内现货升水铜报价从5月20日的贴水30元/吨转为5月21日的升水15元/吨，平水铜与湿法铜贴水维持稳定，显示近端供应偏紧。 - **LME现货贴水**：从5月20日的-77.1美元/吨收窄至5月21日的-59.87美元/吨，表明海外挤仓情绪有所缓解。 ### 1.2 持仓与成交 - 市场在关键价位附近博弈加剧，LME铜价在5月中旬突破14000美元/吨大关引发显著波动。 - 由于缺乏具体持仓和成交量数据，仅从价格波动和库存变化推断市场参与度较高，但整体趋势尚不明朗。 ## 二、产业链供需及库存变化分析 ### 2.1 供给端 - **远期供应增量预期**：CodaMinerals完成Elizabeth Creek铜银项目的预可行性研究钻探，预计6月季度更新资源量报告。中矿资源披露融资计划用于赞比亚Kitumba铜矿等项目开发，显示矿业公司对中长期铜矿供给的布局。 - **短期干扰**：欧洲废铜价格因LME铜价飙升而被推至历史新高，导致本地优质废料惜售情绪加剧，可能短暂影响再生铜供应。 ### 2.2 需求端 - **下游需求**：电力、建筑及新能源领域未出现超预期的集中采购，需求端缺乏强劲的边际驱动信号。 - **化工领域**：山东地区硫磺市场价格小幅下移，部分反映化工行业需求平稳。 ### 2.3 库存端 - **全球显性库存**：截至5月21日，LME铜库存为101,014吨，较5月20日继续下降；SHFE铜库存为393,400吨，亦较前一日减少；COMEX库存同步小幅增加。 - **整体趋势**：三大交易所库存整体呈下降趋势，低库存状态为铜价提供了基础支撑。 ## 三、价格走势判断 ### 3.1 预期走势 - **未来一至两周**：预计铜价将维持高位震荡格局。 - **驱动因素**： - **供给端**：远期项目进展与短期废铜紧张构成多空交织。 - **需求端**：现实消费缺乏亮点，限制价格上行空间。 - **宏观情绪**：LME铜价历史性突破带来的乐观情绪与国内价格承压形成内外分化。 ### 3.2 价格区间 - **LME铜价**：预计价格区间在13,500-13,800美元/吨。 - **SHFE铜价**：预计价格区间在102,000-105,000元/吨。 ### 3.3 核心支撑 - **低库存**：全球铜库存持续去化，是当前铜价的重要支撑因素。 - **供需格局**：尽管远期供应预期乐观，但短期废铜紧张和需求疲软限制了价格进一步上涨的空间。 ## 四、关键信息汇总 - **市场动态**：LME铜价在5月20日下探后于5月21日反弹，显示市场情绪有所改善。 - **供需变化**：CodaMinerals和中矿资源的项目进展表明未来铜矿供应有望增加，但短期再生铜供应受欧洲废铜价格上涨影响。 - **库存趋势**：LME和SHFE库存持续下降，COMEX库存小幅上升，全球库存整体呈去化趋势。 - **价格波动**：国内铜价小幅回落，而LME铜价反弹，形成内外盘价格分化。 - **宏观影响**：LME铜价突破14000美元/吨可能带来一定乐观情绪，但国内价格承压，需关注政策与经济环境变化。 ## 五、风险提示 - **需求不确定性**：下游行业需求未出现明显提振，价格上行空间受限。 - **供给波动**：欧洲废铜价格上涨可能影响再生铜供应，需关注后续市场动态。 - **库存变化**：库存持续下降可能为铜价提供支撑，但需警惕库存进一步去化导致的价格波动。 ## 六、图表分析摘要 ### 图1: 中国PMI - **制造业PMI**：5月21日为49.8%，表明制造业活动略有收缩。 - **非制造业PMI**：商务活动指数为51.0%，显示非制造业保持稳定。 - **综合PMI**：产出指数为51.5%，整体经济活动温和增长。 ### 图2: 美国PMI - **服务业PMI**：5月21日为56%，显示服务业活动强劲。 - **制造业PMI**：5月21日为58%，制造业表现良好。 ### 图3: 美国就业情况 - **失业率**：5月21日为-150，显示就业市场略有改善。 - **新增非农就业人数**：5月21日为230，就业市场表现稳定。 ### 图4: 美元指数及LME铜价相关性 - **美元指数**：从8,000升至14,500，显示美元走强。 - **LME铜价**：从95升至105，铜价上涨，美元指数与铜价呈负相关。 ### 图5: 美国利率及LME铜价相关性 - **联邦基金利率**：从0.5%升至5.5%，显示加息周期。 - **LME铜价**：从95升至105，利率上升对铜价形成一定压力。 ### 图6: TC加工费 - **TC加工费**：从2022年的60美元/吨降至2026年的-55美元/吨，显示加工费持续走低。 ### 图7: CFTC铜持仓情况 - **COMEX铜总持仓**：从250,000降至220,000，显示市场参与度略有下降。 - **基金净持仓**：从60,000降至55,000，显示基金持仓趋于谨慎。 ### 图8: LME铜各类净多持仓分析 - **投资公司和信贷机构净多头持仓**：从240,000降至220,000，显示机构持仓有所减少。 - **投资基金净多头持仓**：从55,000降至50,000，显示基金持仓趋于保守。 ### 图9: 沪铜仓单量 - **铜仓单数量**：从5月15日的104,360元/吨降至103,490元/吨，显示市场供应有所收紧。 ### 图10: LME铜库存变化 - **LME库存**：从102,250吨降至101,014吨，库存持续去化。 ### 图11: COMEX铜库存变化 - **COMEX库存**：从50,000短吨增至600,000短吨，库存波动较大。 ### 图12: SMM社会库存 - **社会库存**：从2022年的31.0万吨降至2026年的12.0万吨，库存持续下降。 ## 七、分析师承诺 - 本报告由人工智能综合公开信息生成，经分析师审慎核对与修订，确保研究结论独立、客观地反映专业观点。 - 未因本报告内容、观点而获取任何额外报酬。 ## 八、免责声明 - 本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。 - 投资者应自行判断是否适合其投资目标和风险承受能力。 - 报告可能因信息滞后或逻辑疏漏存在偏差，不承担因此导致的任何损失责任。