钢铁专题研究报告_华东开工调研总结_雾里看花_8页_1mb

雾里看花 - 华东开工调研总结

核心内容概述

本报告分析了2019年钢铁行业供给与需求的变化趋势，以及市场对旺季需求启动的预期。整体评级为中性（维持），认为在高供给和高库存的背景下，钢铁行业面临一定的压力，但需求端仍有望超出市场预期。同时，报告指出钢贸商情绪相对平稳，有利于市场稳定。

主要观点

• 供给端持续高位：供给端与2018年春季相比有明显增量，主要受采暖季环保限产放松影响，高炉和电弧炉产能利用率均有提升。
• 库存结构健康：虽然社会库存绝对值偏高，但投机性库存下降，库存结构更趋合理，钢厂冬储协议量占比提升，降低了钢贸商的风险。
• 需求释放节奏：需求端整体表现优于去年，尤其在正月十五之后，但需求释放速度仍需观察，短期波动较大，中期仍具韧性。
• 投资策略：短期钢价走势取决于供给释放节奏，中期需求端将维持高位，配合低利率环境，钢铁板块估值修复可期。

关键信息

一、行业概况

• 上市公司数：32家
• 行业总市值：748665.83百万元
• 行业流通市值：674655.99百万元

二、重点公司基本状况

投资要点

供给居高难下

• 采暖季环保限产放松，导致供给端明显增加。
• 电弧炉产能利用率节后回升，废钢供给回归正常水平后，电炉钢成本降低，产量有回升可能。
• 长流程炼钢废钢添加比例下降，但在需求回升后有望重新提升。

高库存风险尚可

• 节前日均累库较低，但节后库存大增，冬储节奏加快。
• 当前五大品种社会库存为1867万吨，较去年同期低98万吨。
• 冬储协议量占比提升，后结算定价模式降低钢贸商风险。

钢贸商情绪平稳

• 钢贸商心态平稳，未明显看多也未悲观。
• 高库存压力主要在钢厂，钢贸商资金压力较小。
• 经历过钢市牛熊，对旺季需求更有耐心。
• 节后市场流动性较好，小批量出货缓解库存压力，但对大批量出货存在惜售心理。

需求翘首以待

• 需求端整体表现优于去年，尤其在正月十五之后。
• 基建反弹明显，地产销售虽有负增长，但维持天量水平。
• 板材（如热卷）需求超预期，螺纹等长材需求释放较好，但尚未达到旺季高峰。

投资策略

• 短期：钢价走势需观察供给释放节奏。
• 中期：全年需求端将超出市场预期，配合低利率环境，估值修复可期。
• 重点关注标的：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份等优质标的。
• 受益标的：铁矿价格上涨受益企业如河北宣工、海南矿业、*ST金岭等。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑可能导致需求承压。
• 供给端压力持续增加，可能影响钢价走势。