20171031-第一创业-中日钢铁基本面对比（上）_7页_398kb

中日钢铁行业对比分析总结

核心内容

本报告主要对比了中国与日本在钢铁行业方面的基本情况、价格差异以及下游终端需求，旨在为投资者提供对两国钢铁行业发展趋势和市场格局的深入理解。

主要观点

1. 钢铁行业概况对比

• 产量差异：中国粗钢产量远超日本，2007年以来，中国粗钢产量增长迅速，而日本因经济放缓，粗钢产量逐步下降。
• 集中度差异：中国钢铁行业集中度较低，前五家企业合计产量占全国的34.2%；日本则高度集中，前五家企业合计产量占全国的87%。
• 净出口与原材料依赖：中国粗钢净出口比例较低（近一年持续在10%以下），而日本净出口比例较高（近一年维持在40%左右）。日本因矿产资源匮乏，对进口原材料高度依赖，铁矿石进口与粗钢产量比值长期在1.5-2之间；中国矿产资源相对丰富，但近年来进口比例有所上升。

2. 钢材价格对比

• 卷螺差趋势差异：中国卷螺差在12月-次年1、2月走扩，其余季度波动中回落；日本卷螺差在同期快速缩窄，之后震荡回升。
• 内外价差变化：自2011年起，中国钢材价格具有明显优势，内外价差约1500元/吨；随着供给侧改革和国际市场变化，价差逐步缩小，目前热卷内外价差约50元/吨。
• 国际市场定价：日本钢材市场价格长期高于中国，其价格优势主要源于对进口原材料的高度依赖及先进的生产技术，而中国因产量高、出口比例低，市场价相对较低。

3. 下游终端需求对比

• 房地产需求：日本房地产需求在房价回升后趋于疲弱，供给增速收缩；中国房地产需求前期增长迅速，近年来因调控有所放缓。
• 汽车与船舶需求：日本汽车产量自2009年起持续下滑，年均增幅为-4.77%；船舶制造在2010-2015年保持强劲，但2016年后因航运价格低迷大幅衰退。
• 内需疲弱，出口依赖：日本钢铁行业内需疲弱，出口在行业发展中起关键作用；而中国内需相对稳定，但出口比例较低。

关键信息

• 产量与集中度：中国粗钢产量约为日本的8.5倍，但集中度较低；日本钢铁行业集中度高，依赖进口原材料。
• 价格差异：中国钢材价格长期低于日本，但随着供给侧改革及国际市场变化，内外价差逐步缩小。
• 出口占比：日本净出口占比在30%-50%之间，中国则在10%以下，显示出口对日本钢铁行业的重要性。
• 原材料依赖：日本铁矿石进口占粗钢产量比值为121.68%，而中国为100.06%，显示日本对进口的依赖程度更高。
• 终端需求结构：日本房地产、汽车和船舶占据终端需求的83%；中国房地产为钢铁需求的主要驱动因素，汽车和船舶也有一定支撑作用。

图表说明

• 图1：展示中国粗钢产量远超日本。
• 图2：反映日本钢铁生产对进口铁矿石的高度依赖。
• 图3：显示中国热卷价格优势逐渐缩小。
• 图4：展示两国卷螺差的季节性变动趋势。
• 图5：对比日本与我国钢材市场价格差异。
• 图6：日本月度新屋开工面积和新开工户数变化。
• 图7：中国与日本新开工面积同比增速对比。
• 图8：日本汽车产量保持震荡下滑，船舶制造强劲后有所衰退。

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