20180415-华创证券-汽车行业周报_2017年双积分核算结果出炉_3月汽车销售进入正常增长通道_14页_769kb

2017年双积分核算结果及行业周报总结

核心内容

2017年双积分核算结果已出炉，3月新能源汽车产销数据亮眼，显示出行业在政策稳定后向市场驱动转型的良好开端。同时，智能网联汽车政策及企业合作不断推进，乘用车销售逐步回归正常增长通道，商用车市场保持稳定增长，特别是重卡销量超预期。

主要观点

1. 新能源汽车发展态势良好

• 3月产销：新能源汽车3月产销分别为6.79万辆和6.78万辆，同比增长105%和117%。
• 结构分化：乘用车销量6.14万辆，其中纯电动4.62万辆，插电式混动1.52万辆；商用车销量6385辆。
• 一季度累计销量：新能源汽车一季度累计销量达14.26万辆，同比增长154%。
• 双积分政策影响：99家境内企业中62家达标，37家未达标，NEV积分显著增加，部分企业需加快新能源车型推广。

2. 智能网联汽车政策与合作进展

• 政策支持：工信部、公安部、交通部联合发布《智能网联汽车道路测试管理规范(试行)》，明确测试条件与流程，推动智能网联汽车商业化。
• 企业动作频繁：
  • 长城汽车与百度签署战略合作；
  • 长安汽车与腾讯成立合资公司；
  • 奇瑞发布“雄狮LION”智能化战略，涵盖自动驾驶、车联网等；
  • 小鹏汽车计划融资100亿元并建设超充站；
  • 野马汽车与长江汽车集团等企业推进智能交通合作。

3. 乘用车市场进入正常增长通道

• 3月销售：乘用车销售216.86万辆，同比增长3.45%；累计同比增长2.56%。
• 零售增速：狭义乘用车零售198万辆，同比增长4.1%，零售增速高于批发增速。
• 车型表现：SUV销量增长显著，轿车、MPV、交叉型则有所下滑。
• 品牌表现：日系、德系增长靠前，自主品牌增长平稳，韩系、美系下滑明显。

4. 商用车市场表现

• 重卡销量：3月销售13.2万辆，同比增长15%；预计2018年重卡销量可达95-100万辆。
• 工程车表现：工程车景气度高于物流车，自卸车、搅拌车等改装需求旺盛。
• 企业推荐：潍柴动力、中国重汽等企业因市场份额提升和产品结构优化，被推荐关注。

关键信息

• 行业趋势：新能源汽车销量增长显著，政策支持和市场驱动并行，双积分政策推动企业转型。
• 智能网联发展：政策层面明确测试规范，企业合作频繁，技术升级加快。
• 乘用车市场：3月销量回归正常增长，SUV成为主要增长动力，品牌间表现分化。
• 商用车市场：重卡销量超预期，工程车表现优于物流车，环保政策推动更新需求。
• 投资建议：
  • 强推：宇通客车、上汽集团；
  • 推荐：德赛西威、广汇汽车、潍柴动力、中国重汽；
  • 关注：智能汽车相关企业及汽车电子龙头。

推荐公司及评级

风险提示

• 宏观经济弱于预期；
• 产业政策变化超出预期；
• 汽车销量不达预期；
• 环保政策推进不及预期；
• 新能源汽车推广不及预期。

行情回顾

• 汽车板块：本周上涨0.28%，跑赢沪深300指数0.14个百分点；
• 细分板块：商用车上涨1.41%，零部件上涨0.93%，乘用车下跌1.33%；
• 个股表现：迪生力、合力科技、日盈电子等涨幅靠前，小康股份、特尔佳等跌幅较大。

相关研究报告

• 《华创汽车周观点：贸易战持续发酵，3月重卡销量超预期》
• 《汽车行业报告：更新为主、新增为辅，2018年重卡销量无须悲观》
• 《【华创汽车】2017年双积分核算结果分析》

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

公司投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%至20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%至20%之间。