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2017年双积分核算结果分析总结

核心内容

2017年度乘用车企业平均燃料消耗量（CAFC）与新能源汽车（NEV）积分核算结果由工信部于4月10日公示。该报告分析了境内及进口车供应企业的积分达标情况，以及主要汽车集团的积分表现。

主要观点

1. 行业整体表现

• 境内生产企业：共99家，生产2,367.51万辆乘用车，其中62家达标，产生CAFC正积分1,147.33万分；37家未达标，产生CAFC负积分-148.72万分。44家生产新能源汽车，产生NEV正积分169.04万分，较2016年增长显著。
• 进口车供应企业：共29家，进口101.91万辆乘用车，其中13家达标，产生CAFC正积分36.70万分；16家未达标，产生CAFC负积分-19.31万分。9家进口新能源汽车，产生NEV正积分10.64万分。
• NEV积分分布：特斯拉NEV积分最高，达8.50万分，占进口车NEV总积分的80%。宝马、大众、路虎的NEV积分均有所增加，而法拉利、迈凯伦、莲花、三菱和东风的车型平均油耗偏高。

2. 分汽车集团表现

• 新能源积分最高：北汽（31.58万分）、比亚迪（29.74万分）、长安（18.07万分），合计占总新能源积分的60%。
• 油耗控制最佳：比亚迪和江淮未产生CAFC负积分。
• CAFC负积分最高：长安（-41.00万分）、东风（-30.83万分）、广汽（-25.65万分）、一汽（-148.749万分）、长城（-129.801万分）。
• 长城表现：唯一CAFC正负积分抵消后仍为负的企业，负积分达-129.801万分，NEV积分仅为2.33万分，需从外部购买积分。

关键信息

1. 汽车集团积分详情

2. 汽车集团积分明细

• 北汽：CAFC正积分1,204,179万分，NEV积分315,801万分。
• 比亚迪：CAFC正积分1,520,868万分，NEV积分297,397万分。
• 长安：CAFC正积分947,752万分，NEV积分180,683万分。
• 上汽：CAFC正积分1,961,516万分，NEV积分177,482万分。
• 吉利：CAFC正积分836,871万分，NEV积分144,756万分。
• 江淮：CAFC正积分502,764万分，NEV积分79,907万分。
• 东风：CAFC正积分496,738万分，NEV积分71,688万分。
• 一汽：CAFC正积分1,161,855万分，NEV积分21,306万分。
• 广汽：CAFC正积分290,064万分，NEV积分16,386万分。
• 长城：CAFC正积分30,048万分，NEV积分23,340万分。

3. 汽车集团油耗与NEV积分对比

• NEV积分最少：广汽（16.386万分）、一汽（21.306万分）、长城（23.340万分）。
• 广汽新能源积分：主要来自广汽乘用车，但日系车主要发展普混，广丰、广本无NEV积分。
• NEV积分增长：御捷为长城贡献了CAFC正积分3万分和NEV积分1.39万分，较2016年增长591.6%。

4. 积分抵扣方式

• 2016年：CAFC正积分可抵扣2016年油耗负积分，NEV正积分可抵扣2016年新能源负积分。
• 2017年：CAFC正积分可抵扣2016年油耗负积分，NEV正积分可抵扣2017年新能源负积分。
• 2018-2020年：CAFC正积分可抵扣本企业油耗负积分，NEV正积分可抵扣本企业新能源负积分或购买其他企业的新能源正积分。

风险提示

• 双积分政策推进不及预期：部分企业需加强新能源车型开发并控制燃油车油耗，否则积分压力将持续累积。

附：关联企业界定

• 境内企业：直接或间接持股总和达到25%以上的其他境内企业。
• 同为境内第三方：直接或间接持股总和达到25%以上的境内企业。
• 获境外授权：与境外企业直接或间接持股总和达到25%以上的境内企业。

投资评级

• 公司投资评级：强推、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避。

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