20170730-中泰证券-中泰食品饮料周报（第31周）_次高端强劲增长逻辑不断被强化_优选汾酒_11页_959kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

本报告为中泰证券发布的食品饮料行业周报，重点分析了白酒和食品板块的市场表现及投资逻辑，整体评级为“增持”，并推荐多个重点公司。

主要观点

• 白酒行业：名酒加速增长趋势明显，核心产品持续提价，提价背后是渠道精细化和内部机制优化。次高端酒企表现抢眼，水井坊二季度收入增速高达129.67%，远超市场预期，显示出强劲增长潜力。
• 食品行业：安琪酵母产能释放和成本优化推动业绩增长，伊利股份、金禾实业、海天味业等具备较强定价权的行业龙头表现突出。
• 投资建议：白酒方面，重点推荐贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、口子窖、洋河股份、水井坊；食品方面，推荐伊利股份、金禾实业、安琪酵母、海天味业、中炬高新、西王食品，港股推荐H&H国际控股。
• 市场表现：2017年7月食品饮料板块整体上涨2.16%，高于上证综指1.69个百分点，其中白酒涨幅最大。8月推荐组合为山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒、海天味业，组合收益率为2.87%。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：85家
• 行业总市值：1887252.63百万元
• 行业流通市值：1654266.85百万元

重点公司表现

市场回顾

• 2017年7月：食品饮料板块整体上涨2.16%，其中白酒涨幅最大，达到3.57%。
• 个股表现：涪陵榨菜涨幅居前（+14.70%），海天味业跌幅较大（-3.39%）。
• 7月推荐组合：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、西王食品，组合收益率为2.87%，跑输上证综指0.97%。

白酒板块分析

• 茅台：2017年中报显示，Q2收入和利润增速均在30%以上，系列酒表现尤为突出，收入同比增长268.89%。
• 五粮液：Q2收入增速达23.77%，净利润增速达31.03%，整体表现优于预期。
• 泸州老窖：定增顺利落地，高端酒供应增加，渠道接受度良好。
• 汾酒：上半年任务目标完成良好，Q2收入增速约25%，利润增速约60%，改革推动业绩增长。
• 古井贡酒：Q2收入增速18%，利润增速20%，市场隐忧解除，二线龙头价值凸显。
• 口子窖：Q2省内收入增速约20%，省外收入增速回升至5%以上，利润增速有望达25%。

食品类分析

• 安琪酵母：产能释放和成本优化提升业绩弹性，俄罗斯项目投资增加，预计下半年产能释放。
• 伊利股份：具备较强定价权，推荐理由为品牌影响力和市场占有率。
• 海天味业：作为调味品龙头，市场表现稳定，推荐理由为品牌力和渠道优势。
• 中炬高新：业绩稳定增长，具备良好发展潜力。
• 西王食品：并购交割完成，期待国内大发展。

投资策略

• 白酒：重点推荐贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、口子窖、洋河、水井坊。
• 食品：推荐伊利股份、金禾实业、安琪酵母、海天味业、中炬高新、西王食品。
• 港股：推荐H&H国际控股。

风险提示

• 三公消费限制：政策趋严可能影响白酒销量。
• 消费升级不及预期：消费者偏好变化可能影响行业增长。
• 食品安全事件：如三聚氰胺、塑化剂等事件可能对行业造成重大打击。

图表目录

• 图表1：食品饮料行业周涨幅为2.16%，领先上证综指1.69%。
• 图表2：子板块白酒涨幅居前。
• 图表3：周涨跌幅前五个股一览。
• 图表4：7月组合收益率为2.87%。
• 图表5：重点公司盈预测表。
• 图表6：2017年名酒提价历程。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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