20230827-华安证券-五粮液-000858.SZ-收入表现符合预期_主力产品双位数增长_4页_479kb

总结

• 公司事件：五粮液发布2023年中报，2023年上半年营业收入同比增长1039%，归母净利润同比增长1283%，业绩基本符合市场预期。
• 主要产品表现：主打产品如五粮液系列通过“以价换量”策略实现双位数增长，其中五粮浓香系列动销旺盛，销量和吨价相应变化显著。
• 区域销售情况：东部和中部地区贡献主要增长动力，东部增长迅猛，中部快速提升；西部市场稳固，其他区域各有表现。
• 盈利能力和财务指标：尽管毛利率小幅下滑（-0.14个百分点），但销售费用率下降约5.7个百分点，净利率改善，现金流强劲提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测2023-2025年营业收入和净利润持续双位数增长，PE估值逐年下降，风险因素包括宏观经济波动和市场竞争。