20230830-华创证券-百普赛斯-301080.SZ-2023年中报点评_综合实力不断提升_常规业务持续高增长_5页_660kb

百普赛斯2023年中报分析与总结

财务表现

2023年上半年，百普赛斯实现收入268亿元，同比增长1740%，但归母净利润下滑至092亿元，同比下降1584%；扣非净利润090亿元，下降1739%。主要由于2022年上半年的高基数效应。二季度收入和利润指标继续高增长，但受基数影响利润增速放缓。

业务分析

• 重组蛋白业务收入228亿元，同比增长2066%，成为主要增长驱动力。
• 其他业务如抗体、试剂盒增长显著，一季度增长232%，海外常规业务增长超40%。
• 特定急性呼吸道传染病相关产品收入下滑41%，拉低整体业绩。

公司竞争力

公司实力提升，销售队伍从131人增至159人，研发人员从189人增至227人；全球布局扩展至70多个国家和地区，覆盖8000家客户，物流网络完善。

投资展望

尽管当前业绩受冲击，但公司常规业务持续高增长，海外扩张加速。基于调整后预测，2023-2025年收入分别为56、72、94亿元，归母净利润19、25、33亿元，同比增长率分别为-52%、290%、333%。目标价87元，维持“推荐”评级，基于公司研发强项和CGT布局。

主要风险

重组蛋白国产替代慢于预期、海外业务拓展不及目标、CGT产品进展不确定性。