20210228-山西证券-2021年第8期_指数大幅调整_重点关注有色和金融板块_14页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要围绕中国A股市场近期的政策动向、市场表现、板块配置建议及风险提示等方面展开，重点包括：

• 证监会将推进扩大融券券源，完善多空平衡机制，提升市场价值发现效率。
• 注册制将在试点基础上全面评估后稳妥推进，全面注册制有望提升融资效率。
• 美国国债收益率上涨导致中美利差收窄，但对A股外资流入影响有限，短期扰动为主。
• 顺周期板块和大金融板块仍是中长期配置重点，尤其是有色、机械、化工、医药、光伏、TMT、新基建等。
• 市场情绪有所缓解，沪深300指数回调至一月底低位，成交量下降，但下周有望企稳回升。
• 外资净流出，但短期影响有限，北向资金仍可能持续流入。
• 国企改革重点支持军工、通信等关键行业，相关板块估值处于低位，具备中长期投资价值。

主要观点

1. 融券机制优化

• 证监会将继续推进扩大融券券源，完善场内多空平衡机制。
• 融券源增加有助于提升A股市场价值发现效率。

2. 注册制推进

• 注册制将试点先行，目前科创板、创业板已分步实施。
• 证监会将在全面评估后稳妥推进全市场注册制，全面注册制有助于提升市场融资效率。

3. 外资影响分析

• 美国国债收益率上升导致中美利差收窄，但资本账户管制未完全放开，对A股外资流入影响有限。
• 即使利差缩小至130BP，仍处于“安全垫”范围内，无法逆转外资流入趋势。

4. 市场风格判断

• 当前市场抱团股以消费和科技为主，具备长期增长逻辑。
• 传统周期行业因城镇化放缓和政策影响，难以迎来整体复苏，科技和大消费仍是长期投资重点。

5. 板块配置建议

• 顺周期板块：重点推荐有色、机械、化工。
• 低估值防御板块：大金融板块表现稳健，值得关注。
• 长期优质赛道：医药、光伏、TMT、新基建具备长期投资价值。

6. 市场情绪与资金面

• 沪深300指数回调至一月底低位，成交量下降，但市场盈利预期未下降。
• 外资净流出，但短期影响有限，北向资金仍可能持续流入。
• 基金仓位上升，显示市场信心有所恢复。

关键信息

1. 政策动态

• 证监会表态将继续推进扩大融券券源，完善多空平衡机制。
• 注册制将稳妥推进，全面评估后可能在全市场实施。

2. 利率与流动性

• SHIBOR、国债逆回购、银行间质押式回购利率均有所上升。
• 央行本周净回笼150亿元，流动性有所收紧。

3. 外资动向

• 沪港通和深港通均出现净流出，但流出规模有所缩小。
• 北向资金活跃个股中，宁德时代、中国平安、阳光电源等表现突出。

4. 国企改革

• 国资委强调推动国有资本向国家安全和国民经济命脉领域集中。
• 军工、通信、能源资源等板块将获重点支持。

5. 影视板块机会

• 2月电影票房刷新全球单月纪录，疫情逐步缓解，影视行业有望迎来业绩反弹。

6. 风险提示

• 需警惕国内货币宽松政策过早退出。
• 中美外交关系恶化可能影响外资流入。
• 全球经济重启不利及主要经济体债务风险。

结构建议

• 短期策略：关注顺周期板块调整带来的介入机会，尤其是有色板块。
• 中长期策略：继续配置大金融、医药、光伏、TMT、新基建等板块。
• 风险防范：密切关注中美关系、全球经济复苏及债务风险。

重点关注板块

风险提示

• 国内货币宽松政策过早退出：可能影响市场流动性。
• 中美外交关系恶化：可能对A股外资流入产生负面影响。
• 全球经济重启不利：可能拖累全球资本流动，影响A股表现。
• 主要经济体债务风险：可能引发全球金融市场波动。