20210228-天风证券-证券行业点评_适时优化科创板交易机制_保持IPO常态化发行_2页_313kb

证券行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国证券行业在2021年2月的政策动向与市场趋势，重点围绕科创板交易机制优化与IPO发行常态化两大主题，探讨了监管政策对证券公司业务的影响，并对相关标的给出了投资建议。

主要观点

1. 科创板交易机制优化

• T+0交易制度：证监会表示，T+0交易制度的推出仍需深入研究，属于重大基础制度改革，涉及多方利益，需政策研究和市场共识形成。
• 融券机制改革：证监会将继续推进扩大融券券源，完善场内多空平衡机制。自2019年以来，已引入市场化约定申报机制，扩大出借人范围，包括公募基金、社保基金、保险资金等机构投资者。
• 改革成效显著：截至2021年2月25日，沪深两市融券余额达1427亿元，较2019年底增长超过1289.67亿元。融券余额占两融余额比例从1.35%提升至8.50%。

2. IPO发行及全面注册制

• IPO常态化发行：证监会表示，2021年初以来，IPO保持常态化发行，未有收紧或放松。注册制改革后，审核周期大幅缩短，科创板、创业板平均审核周期为5个月。
• 全面注册制推进：证监会将在试点基础上进一步评估，待条件成熟后将稳妥推进全市场注册制改革。此前已批准深交所主板与中小板合并，为全面注册制做铺垫。
• 监管加强：在全面注册制推进过程中，对发行人与中介机构的监管将保持高压态势，对投行等中介机构提出更高要求。

关键信息

• 政策背景：证监会于2021年2月26日发布《关于政协第十三届全国委员会第三次会议第0123号提案的答复》，明确了对科创板交易机制与IPO发行的改革方向。
• 行业影响：交易机制优化（如T+0和融券机制）将提升市场活跃度，为证券公司带来业务增量。
• 投资建议：在政策利好和行业发展趋势下，建议重点关注华泰证券、中金公司、招商证券和中信证券等头部券商。

重点标的推荐

风险提示

• 资本市场改革进度不及预期
• 政策落地效果不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

总结

证监会正稳步推进全市场注册制改革，重点在于优化交易机制和保持IPO常态化发行。T+0交易制度的推出仍需研究，但融券机制已取得显著成效，有助于提升市场流动性。IPO发行保持稳定，全面注册制有望年内落地，对中介机构提出更高要求。在政策利好下，头部券商如华泰证券、中金公司、招商证券和中信证券具备较强的竞争力和增长潜力，值得重点关注。