20210228-东吴证券-化工行业2021年2月第四周周报_万华MDI技改完成_油价继续走高_10页_830kb

化工行业2021年2月第四周周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体表现疲软，受大市回调影响，化工板块（申万）下跌6.32%。尽管如此，部分顺周期低估值小市值股票仍取得较大涨幅，如金瑞矿业、优彩资源、华昌化工等。国际原油价格持续上涨，推动了部分化工品价格的大幅上升，成为本周行业的重要驱动因素。

主要观点

1.1 本周化工板块行情

• 上证综指报收3509.08，累计下跌5.06%。
• 深证成指下跌8.31%，化工板块跌幅居前。
• 化工板块涨幅居前的个股有：金瑞矿业、优彩资源、华昌化工、广州浪奇、联瑞新材、ST南风、ST宜化、御家汇、中盐化工、兴化股份。
• 化工板块跌幅前十的个股包括：阿拉丁、金禾实业、森麒麟、荣盛石化、天奈科技、恒力石化、玲珑轮胎、国瓷材料、德美化工、扬农化工。

1.2 本周原油市场动态

• 疫情缓解增强了市场对油市供不应求的预期，国际油价持续上涨。
• ICE布油报收66.88美元/桶（+4.61%），WTI原油报收63.53美元/桶（+4.97%）。
• 美国原油产量大幅下降，炼油厂利用率降低，进口量下降，库存降至历史低位。
• 伊朗暂停履行核协议可能增加原油供应，但短期影响有限。
• 美国极端天气影响产量，恢复需时，且页岩油资本支出下降，产量或长期低于疫情前水平。
• 全球疫情好转，需求复苏与供给趋紧预期增强，支撑油价上涨。

1.3 本周重点化工品涨跌幅

• 涨幅前五：
  • 丙烯酸丁酯：+41.48%
  • 丙烯酸：+29.76%
  • 正丁醇：+24.18%
  • 邻二甲苯：+18.18%
  • 液氯：+17.95%
• 跌幅前五：
  • 双氧水：-9.31%
  • 二甲醚：-5.39%
  • 盐酸：-1.51%
• 主要上涨原因包括：原油上涨带动、行业开工率下滑、下游需求逐步恢复。

1.4 本周重要公司公告

• 雅本化学：2020年业绩增长显著，净利润同比增长102.27%。
• 双箭股份：2020年业绩增长，净利润同比增长26.86%。
• 飞凯材料：通过高新技术企业重新认定，享受15%企业所得税优惠。
• 万华化学：
  • MDI挂牌价上调，国内地区聚合MDI价格上调7500元/吨。
  • 烟台工业园MDI装置完成技改，产能从60万吨/年提升至110万吨/年。
• 金能科技：获得实用新型专利证书。
• 泰和新材：2020年业绩增长，净利润同比增长18.93%。
• 苏博特：高性能土木工程新材料基地项目获得营业执照。
• 彤程新材：受让科华微电子股权，实现对其控制。
• 宏大爆破：控股股东质押股权，用于资金需求。

年度投资主线

2.1 周期主线

• 全球经济复苏预期增强，顺周期化工品有望迎来主动补库存行情。
• 新冠疫苗获批上市，疫情对经济影响减弱，化工品需求恢复带动价格上涨。

2.2 成长主线

• 高科技产业配套材料国产化率提升，电子化学品需求增长。
• 可降解塑料、尾气催化材料等细分市场扩容，为行业龙头带来成长机会。

重点公司推荐逻辑

• 荣盛石化：民营大炼化龙头，浙石化+中金石化协同效应显著，业绩弹性大。
• 万华化学：MDI全球龙头，多元化布局逐步完备，石化与新材料板块同步发展。
• 宝丰能源：低成本煤制烯烃龙头，产能有望扩至620万吨/年。
• 三友化工：国内粘胶短纤和纯碱双龙头，产品涨价对业绩贡献显著。
• 龙蟒佰利：氯化法钛白粉龙头，产能全球第三，国内第一，业绩弹性大。
• 昊华科技：科技属性强，PTFE与电子特气受益于半导体和面板产能转移，军工配套业务技术壁垒高。
• 新亚强：苯基硅细分市场龙头，募投项目延伸产业链，传统产品价格回升支撑业绩。
• 东材科技：光学膜和电子材料进入放量期，2022年产能释放将带来高增长。

风险提示

• 油价大幅波动。
• 海外经济复苏不及预期。
• 贸易战形势恶化。
• 汇率大幅波动。
• 下游需求回落，影响周期性行业。

估值表（参考2021.2.26收盘价）