20240806-国盛证券-汤臣倍健-300146.SZ-短期业绩承压_中长期战略定力足_3页_665kb

汤臣倍健半年报简要分析

根据报告，汤臣倍健在2024年上半年业绩显著下滑，实现营收461亿元，同比下降17.6%；归母净利润89亿元，同比下滑42.3%；扣非归母净利润83亿元，同比下降42.8%。尤其在第二季度，公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别大幅下滑209%、681%和735%。

业绩下滑的主要原因包括需求复苏缓慢、高基数效应、渠道费用上升以及高竞争格局。2024年第二季度，公司毛利率同比下降3.7个百分点至66.8%，销售和管理费用率同比分别上升7.9和2.4个百分点，导致净利率大幅下滑。

尽管短期业绩承压，报告肯定了公司在新三年规划中的战略定力，认为公司将通过产品迭代和优化费用效率来提升长期经营效率。预计2024-2026年公司归母净利润分别为120亿、146亿和163亿元，对应当前股价PE分别为19、15和14倍，维持“增持”评级。

关键财务数据对比

展望未来，汤臣倍健面临消费力复苏及行业竞争加剧的风险，但在长期投资逻辑不变的情况下，公司内部调整和战略执行有望逐步改善盈利情况。