20260127-弘业期货-沪铅震荡偏弱延续_13页_2mb

报告摘要

沪铅震荡偏弱延续总结

核心内容概述

2025年12月，沪铅市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受供需双弱、加工费持续回落以及下游消费疲软等因素影响。国内铅矿供应紧张，进口量虽有所回升，但加工费仍处于低位。同时，再生铅企业因价格回落导致亏损扩大，生产积极性受抑制，部分企业已开始陆续停产。铅蓄电池企业春节备货意愿减弱，部分企业计划提前放假，导致社会库存累积。

主要观点

加工费持续回落：
- 国内铅精矿加工费为200-300元/吨，环比下降50元/吨。
- 进口加工费为-160--140美元/干吨，环比下降5美元/干吨。
- 国内外加工费均处于低位，反映市场对铅精矿的供需紧张。
供应端表现：
- 原生铅产量为33.27万吨，环比和同比均小幅增长，但冶炼厂开工率略有下滑。
- 再生铅产量为26.84万吨，环比下降9.35%，开工率降至50.26%，部分区域因天气、环保等因素影响开工率。
进口与沪伦比价：
- 沪伦比价小幅回落，精炼铅进口窗口继续打开，进口盈利缩窄。
- 进口量维持在近年来高位，对国内市场形成一定压力。
消费端疲软：
- 下游铅蓄电池企业春节备货积极性不及往年，部分企业提前放假，社会库存累积。
- 电动自行车蓄电池市场表现最弱，部分企业计划减产。
- 汽车蓄电池市场国内消费尚可，但出口订单走弱，企业开工率分化。
库存情况：
- LME铅库存高位震荡，但仍处于中等偏高位置。
- 上期所铅库存环比下降，但社会库存持续回升，处于近四年偏低水平。

关键信息

供应情况

原生铅：
- 2025年12月产量为33.27万吨，环比增长1.56%。
- 上周三省原生铅冶炼厂开工率为66.85%，周环比下滑0.19%。
- 河南、湖南、云南、华南、华东等地生产情况有所波动，部分企业因检修或环保因素影响产量。
再生铅：
- 2025年12月再生精铅产量为26.84万吨，环比下降9.35%。
- SMM再生铅四省周度开工率为50.26%，周环比下滑0.12%。
- 安徽地区开工率显著回升，河南、江苏、内蒙古地区开工率有所波动，部分企业已开始停产。