20260127-华泰期货-新能源及有色金属日报_需求仍然羸弱_现货市场维持贴水_10页_1mb

铜市场分析总结

核心内容概述

当前铜市场整体呈现需求疲弱、现货贴水、库存累增的态势。尽管贵金属市场出现剧烈波动，但铜价在震荡中仍维持偏强格局，主要受到春节前备货及铜价回调的支撑。然而，随着春节假期临近，市场预期库存将继续累增，铜价或面临承压。

市场行情

期货行情

• 沪铜主力合约：2026年1月26日收盘于101880元/吨，较前一交易日下跌0.53%。夜盘收于103460元/吨，较昨日午后收盘上涨0.68%。
• LME铜库存：上周伦铜库存加速累积，最新库存水平为171,700吨，创八个月新高。
• SHFE铜库存：1月23日当周，沪铜库存增加5.82%至225,937吨，创九个半月新高。
• 国际铜库存：国际铜库存减少70吨至15,895吨。
• 纽铜库存：再创阶段性新高，达562,605吨。

现货情况

• SMM1#电解铜现货：对2602合约报价贴水300至160元/吨，均价贴水230元，较昨日下跌50元。
• 现货价格区间：102200-102670元/吨。
• 现货贴水：早间好铜贵溪、金川大板报贴水120-60元，平水铜报贴水300-110元，中条山等以贴水270-300元成交。午后报价继续下调，湿法铜因货紧报价坚挺，贴水350元成交。
• 预期：今日现货贴水仍将承压。

消费与开工率

• 精铜杆企业开工率：最近一周为67.98%，环比上升10.51个百分点，同比增加16.03个百分点。
• 原料与成品库存：原料库存环比增加2.78%，成品库存因下游补货去化5.87%，呈现“原料补库、成品去库”的积极态势。
• 铜线缆企业开工率：最近一周为58.71%，环比提升2.72个百分点，同比上升15.87个百分点。
• 预期：下周精铜杆开工率预计升至71.20%，铜线缆开工率预计达到60.23%。

重要资讯

矿端动态

• 巨龙铜矿二期投产：西藏巨龙铜业有限公司巨龙铜矿二期工程于2026年1月23日正式投产，新增生产规模20万吨/日，形成35万吨/日总产能，预计年矿产铜产量将提高至30-35万吨，公司享有权益铜产量约9.23万吨。
• 资源量：巨龙铜矿累计查明资源量铜2,588万吨，为中国目前备案资源量最大铜矿山。

政策调整

• 上海国际能源交易中心：自2026年1月28日起，国际铜期货涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%。

市场策略

• 铜：中性，建议有套保需求的企业以两周用量为周期进行套期保值操作，暂时不宜建立过多虚拟库存。
• 套利：暂缓。
• 期权：建议卖出看跌。

风险提示

• 国内需求下降过快：可能导致库存大幅累高。
• 海外流动性踩踏风险：需关注国际市场的变化。

图表信息

• TC价格：显示铜价波动情况。
• SMM#1铜升贴水报价：反映现货与期货之间的价差。
• 精废价差：显示精铜与废铜之间的价格差异。
• 进口盈亏：显示进口铜的成本与利润情况。
• 持仓与成交量：反映市场参与度。
• 库存数据：包括LME、SHFE及COMEX的库存变化。
• 仓单数据：显示交易所仓单变动情况。
• 沪伦比：反映沪铜与伦铜的比价关系。

分析团队

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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