20241110-华创证券-尚品宅配-300616.SZ-2024年三季度点评_盈利能力逐季改善_期待以旧换新政策成效_5页

总结：尚品宅配2024年第三季度报告

公司季度业绩概述
尚品宅配（股票代码300616）2024年前三季度实现营业收入273亿元，同比下滑222%；归母净利润-11亿元，实现由盈转亏；扣非归母净利润-13亿元，同比下滑5392%。具体到第三季季度，营业收入102亿元，同比下滑291%；归母净利润-1亿元，由盈转亏；扣非归母净利润-2亿元，同样由盈转亏。同时，毛利率达到342%，环比上升13个百分点，显示出盈利能力逐步改善的趋势。

主要评论点
公司门店结构持续优化，聚焦“定制+配套”业务模式，推广“随心选”模式以拓展市场。产品端已从2008年柜系统全面切换至2023年柜系统，提升产品颜值和成本控制优势。门店端加速直营转加盟模式，降低刚性费用，并完善三四五线城市空白市场布局。AI设计工厂投入使用后，增强了新门店的运营确定性，赋能业务增长。公司积极响应以旧换新家装补贴政策，推出“臻选焕新全案套餐”和“局改焕新套餐”，并通过天猫、京东等线上渠道对接全国消费者，促进需求复苏。前三季度归母净利率转负，但环比二季度改善13个百分点，反映成本控制和运营效率的提升。

投资建议
报告维持“强推”评级，目标价182元/股。基于财务预测，预计公司2024-2026年净利润分别为-111亿元、61亿元和122亿元，对应2025-2026年PE为52倍和26倍。考虑到以旧换新政策可能拉动第四季度营收修复，以及公司在渠道转型和降本增效方面的积极进展，建议投资者关注。

风险提示
潜在风险包括需求恢复不及预期、房地产销售下滑或渠道拓展缓慢，这些因素可能影响公司业绩表现。

财务预测亮点
2024-2026年，公司营业收入预计从399.3亿元增长至436.0亿元，归母净利润从-111亿元转正至122亿元，毛利率从327%提升至344%，显示出长期盈利改善潜力。