20250609-中邮证券-赛恩斯-688480.SH-业务结构优化_利润有望持续增长_5页_792kb

股票投资评级总结：赛恩斯（688480）

核心内容概述

本报告对赛恩斯（688480）进行了详细的财务与业务分析，认为其业务结构优化显著，盈利能力增强，未来增长潜力较大，因此给予“买入”评级。

公司概况

• 最新收盘价：33.68元
• 总股本/流通股本：0.95亿股 / 0.64亿股
• 总市值/流通市值：32亿元 / 22亿元
• 52周内最高/最低价：36.10元 / 22.10元
• 资产负债率：39.0%
• 市盈率：17.73
• 第一大股东：高伟荣

业务结构优化与收入增长

2024年财务表现

• 营业收入：9.27亿元，同比增长14.69%
• 归母净利润：1.81亿元，同比增长100.11%
• 扣非归母净利润：1.16亿元，同比增长54.68%

业务收入结构变化

• 综合解决方案业务：收入3.03亿元，占比32.73%，同比下降34.18%
  • 受下游铜冶炼客户资源紧缺及加工费低迷影响
• 产品销售业务：收入2.69亿元，占比29.11%，同比增长96.00%
  • 收购龙立化学后，业务结构优化，协同效应明显
• 运营服务业务：收入3.21亿元，占比34.74%，同比增长66.06%
  • 成为公司收入占比最高的业务板块

毛利率与盈利能力

• 产品销售业务毛利率：49.29%，同比增加3.99个百分点
• 运营服务业务毛利率：32.51%，同比下降0.27个百分点
• 重金属防治综合解决方案毛利率：25.40%，同比增加2.69个百分点
• 归母净利润：2024年为1.81亿元，预计2025-2027年分别为1.83/2.18/2.58亿元，年均增长率18.9%至18.6%

重点业务发展

• 铜萃取剂业务：覆盖多家国内大型铜矿企业，海外服务能力增强，国际市场占有率提升
• 龙立化学收购成效显著：2024年营收同比增长36%，净利润增长121%，增强市场竞争力和盈利能力
• 资源化项目进展：与吉林紫金铜业签署铼酸铵生产线建设运营合作协议，设计年产能约2吨，总投资约520万元，推动污酸资源回收业务模式转型

盈利预测与估值指标

• PE与PB持续下降，反映市场对公司未来盈利能力的预期增强
• EV/EBITDA：从2024年的14.71下降至2027年的7.55，估值逐步合理化

财务比率分析

• 毛利率整体稳定，产品销售业务提升显著
• 净利率略有波动，但保持在较高水平
• ROE与ROIC逐步提升，显示公司盈利能力和资本效率增强
• 流动比率持续上升，偿债能力增强

风险提示

• 产能释放不及预期：可能影响未来收入增长
• 客户集中度较高：依赖大客户，存在一定的市场风险

投资评级说明

• 买入评级：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• PE与PB逐步下降，反映市场对公司未来盈利能力的预期增强
• EV/EBITDA持续优化，估值逐步合理化

分析师声明

• 报告由分析师李帅华撰写，研究助理为杨丰源
• 所有信息均来自公开资料，结论独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响

免责声明

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公司简介

• 公司背景：中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等
• 分支机构：全国多地设有分支机构，持续扩展中

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