20260203-东吴证券-赛恩斯-688480.SH-协同紫金矿业布局钼加工锁定铼资源_新材料业务再拓展_3页_470kb

赛恩斯（688480）总结

核心内容

赛恩斯（688480）近期公告拟开展钼加工及销售新业务，通过钼加工综合回收铼资源。此举旨在强化其“矿冶环保+新材料”双主业驱动战略，拓展新材料业务，增强公司盈利能力与市场竞争力。

主要观点

1. 新业务布局

• 钼加工及铼回收：公司计划通过钼精矿加工综合回收铼资源，以提升铼的产量和盈利能力。
• 合作模式：钼精矿加工由合作方负责，赛恩斯负责监督及铼回收设备的投入与运营，形成分工明确的合作机制。
• 战略意义：该业务是公司推动新材料业务发展的重要一步，有助于实现业务多元化与可持续增长。

2. 新增关联交易

• 采购钼精矿：公司拟向关联方西藏巨龙铜业采购钼精矿，预计采购金额为3.03亿元，物业/房屋租赁300万元。
• 资源保障：西藏巨龙拥有丰富的钼储量（165万吨），2024年钼产量达7002吨，其产出的钼精矿中伴生铼资源总量可观，为赛恩斯提供稳定的铼资源来源。

3. 技术优势与产能建设

• 技术积累：公司自2015年起研发污酸资源化技术，掌握从铜、钼冶炼过程中回收铼的三项发明专利，两项正在申报。
• 工业应用：铼回收技术已在多宝山铜业、黑龙江紫金、吉林紫金、洛阳钼业等企业成功应用，实现铼资源的连续稳定生产。
• 共建生产线：2024年11月，公司与吉林紫金合作共建铼酸铵生产线，设计产能为2吨/年，已产出高纯度产品，标志着铼回收业务进入规模化生产阶段。

4. 市场前景与利润弹性

• 铼价上涨：2025年以来，铼价格涨幅达96%，高锰酸铵涨幅达139%，显示市场对铼资源的需求显著上升。
• 供应缺口：全球铼产能仅62吨，中国产能仅5.3吨，供应刚性。随着中国航天航空产业的崛起，铼消费增长空间巨大，公司有望充分受益于价格上涨。
• 竞争壁垒：公司通过稳定原料供应、规模化产能与技术优势，构建起新的盈利增长点。

5. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：公司预计2025-2027年归母净利润分别为1.45亿元、2.00亿元、2.79亿元。
• 估值：对应PE分别为54倍、39倍、28倍（2026/2/3现价）。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

财务指标

风险提示

• 行业政策变化
• 投产进度不及预期
• 金属价格波动

市场数据

总结

赛恩斯通过布局钼加工及铼回收业务，强化其新材料业务板块，提升盈利能力。公司依托紫金矿业的资源背景，掌握核心技术并实现工业化应用，形成稳定的铼资源供应与生产体系。随着铼价上涨及中国航天航空产业需求增长，公司有望充分受益，实现利润弹性。当前财务数据与估值指标显示公司具备较强的盈利能力和成长潜力，维持“买入”投资评级。然而，行业政策变化、投产进度及金属价格波动仍为潜在风险。