20240115-东吴证券-赛恩斯-688480.SH-拟收购紫金药剂_提升资源回收技术_开拓海外市场_3页_457kb

赛恩斯收购紫金药剂报告总结

概述

东吴证券研究报告分析赛恩斯（688480）拟收购紫金药剂61%股权，交易额183亿元，完成后实现全面控股。此次收购旨在提升资源回收技术、拓展海外市场，并深化与紫金矿业合作。2023年公司业绩预计显著增长，维持“买入”评级。

关键事件

• 收购公告：2024年1月12日发布，赛恩斯拟使用自有资金收购紫金药剂61%股权；此前2019年已持股39%。
• 交易细节：交割后赛恩斯将持有紫金药剂100%股权。紫金药剂主营选矿药剂和铜萃取剂，主要产品包括ZJ988X铜萃取剂。

目标公司分析

• 主营业务：研发、生产和销售选矿药剂及铜萃取剂，应用领域包括铜湿法冶炼和金属回收。
• 财务数据：2023年1-9月收入8073万元，扣非净利润1024万元；全年净利润预计2052万元。估值基于康普化学和紫金矿业数据，约为449/304亿元，交易估值合理。

战略意义

• 技术提升：收购促进铜萃取剂技术积累，打破德国巴斯夫和比利时索尔维垄断，拓展到铼、铟、铷、铯等高价值金属回收。
• 市场拓展：紫金药剂海外销售占比超过70%，帮助公司实现从铜冶炼到稀贵金属回收的全产业链国际化战略。
• 合作深化：与紫金矿业关联交易占比高，预计收购后合作加强，2023年前3季度关联交易占收入15.25%。

财务影响

• 业绩预告：2023年归母净利润预计0.8-0.86亿元，同比增长208%-299%；营收预计75-85亿元，同比增368%-551%。
• 盈利预测调整：基于收购后因素，下调2023年盈利预测至0.84亿元，上调2024年和2025年至1.51亿元和2.11亿元，2023年PE从55倍降至44倍。
• 投资评级：维持“买入”，PE比率展望：2023年44倍、2024年24倍、2025年17倍。

风险提示

• 行业政策变化导致不确定性。
• 收购方案执行进度及下游行业扩产速度不及预期风险。