20180128-财通证券-家用电器行业周报（2018W4）_基金超配十年高位_白电龙头备受青睐_15页_1mb

家用电器行业周报（2018W4）总结

核心内容

本报告总结了2018年第4周家用电器行业的市场表现、基金持仓变化、重点数据跟踪及重要公告等内容，并对行业整体表现给出“增持”评级，认为板块在2018年上半年具有较好投资机会。

主要观点

• 行业表现强劲：上周家电行业涨幅达5.9%，位列申万一级行业第一，显著高于沪深300、中小板指及创业板指。
• 基金重仓家电：2017Q4公募基金对家电板块的超配比例达到3.8%，接近十年高点，其中白色家电板块增幅明显，超配比例由1.8%升至2.8%。
• 外资增持白电龙头：陆股通增持前三为三花智控、青岛海尔、九阳股份，其中三花智控的持股数量和流通股占比增幅最大。
• 估值性价比突出：家电行业2018年预测PE(TTM)为22.9倍，位列申万一级行业第三，仅高于银行和房地产，具备较高配置价值。
• 行业展望积极：预计2018年上半年家电板块表现良好，主要基于业绩增长预期、估值优势和外资持续加仓。

关键信息

1. 基金持仓变化

• 超配比例提升：2017Q4基金重仓股家电板块超配比例为3.8%，环比提升0.9个百分点，接近2017Q2的十年高点4.2%。
• 白电显著加仓：基金重仓白电龙头比例明显上升，小天鹅A、青岛海尔、海信科龙、格力电器、美的集团分别环比增加4.3pct、2.9pct、1.0pct、0.9pct、0.4pct。
• 细分板块分化：厨电板块中，老板电器、华帝股份持仓占比下降，而浙江美大、万和电气略有上升；黑电板块因面板价格下降及需求预期改善，海信电器持仓占比上升2.3pct。

2. 行情回顾

• 行业整体上涨：上周家电行业涨幅达5.9%，涨幅前五为格力电器（+11.6%）、苏泊尔（+9.0%）、四川九州（+7.0%）、万和电气（+6.7%）、美的集团（+6.6%）。
• 细分板块表现：白色家电上涨6.7%，黑色家电下跌1.3%，小家电上涨0.8%。

3. 原材料价格走势

• 铜价下跌：铜现货价格周环比下降0.39%，年初至今下跌2.7%。
• 铝价微涨：铝现货均价周环比上涨0.14%，年初至今下跌1.0%。
• 塑料指数上涨：中国塑料价格指数周环比上涨0.85%，年初至今上涨0.4%。
• 钢材价格下跌：钢材价格指数周环比下跌2.0%，年初至今下跌3.3%。

4. 地产销售情况

• 销量持续转正：2017年全国商品房销售面积同比增长7.7%，12月同比上涨6.1%，连续第二个月转正。
• 区域差异显著：一线城市销售增速为-16.2%，二线为0.8%，三四线为+6.8%。
• 2018年销售预期：预计2018年地产销售面积同比增长在-5%至0%之间，一线城市或反弹，二线持平，三线回落。

5. 重点公司估值

6. 重点公司公告

• 海信科龙：2017年度净利润同比增长70%-100%，主要因出售子公司股权及空调业务增长。
• 莱克电气：再次通过高新技术企业认定，享受15%企业所得税优惠税率；2017年净利润同比下降26.76%。
• 三花智控：全资子公司成为瑞典沃尔沃新能源电动汽车平台水冷板项目的全球供货商，预计国内部分销售额累计逾6亿元。

风险提示

• 地产销售不及预期：若地产销售不及预期，可能影响家电需求。
• 原材料成本上升：铜、铝等原材料价格波动可能增加成本压力。
• 人民币升值幅度过大：可能影响出口业务。

重点推荐

• 短期推荐：格力电器、美的集团、小天鹅A、飞科电器。
• 长期看好：青岛海尔、老板电器、华帝股份、苏泊尔、莱克电气、三花智控、荣泰健康。

行业评级

• 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%至5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

投资建议

• 看好上半年行情：基于业绩增长预期、估值优势及外资持续加仓，给予家电行业“增持”评级。
• 关注龙头表现：重点推荐格力电器、美的集团、小天鹅A等白电龙头，以及厨电、小家电、黑电板块中表现突出的公司。

其他信息

• 分析师信息：洪吉然，SAC证书编号S0160517120002，邮箱hongjr@ctsec.com。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告产生的任何责任。