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北新建材2024Q1业绩总结

近期发布的业绩显示，北新建材（000786）2024年第一季度收入和利润实现显著增长，业绩略超市场预期。

1. 业绩突出

2024年第一季度，公司实现营业收入5944亿元，同比增长24.62%；归母净利润82.2亿元，同比增长38.11%；扣非归母净利润79.1亿元，同比增长40.68%。收入增长主要源于石膏板和防水业务进一步扩张以及公司子公司嘉宝莉并表的积极影响。此外，毛利率同比提升至28.65%，提高了约17.4个百分点，主要受价格稳定、成本下降以及盈利能力提升的支持。

2. 核心驱动因素

（1）收入、成本优化

公司毛利率的提升一方面归因于泰山石膏板轻微提价，另一方面则得益于原材料成本回落。具体来看，Q1期间护面纸原材料的国废均价同比下降75%，有效降低了公司成本。同时，嘉宝莉并表也贡献了部分利润。

（2）费用率合理

期间费用率同比下降0.37%，销售、管理、研发费用率同比变动分别为+0.61%、-0.59%、+0.50%，均处于合理水平。此外，资产减值损失亦有显著改善，体现了公司良好的资产质量。

（3）经营现金流改善

Q1经营活动现金流净流出0.26亿元，较上年同期减少流出29.1亿元，主要得益于业务稳健拓展和嘉宝莉并表带来的正向影响。

3. 新战略拓展

为继续贯彻“一体两翼”发展战略，公司于2024年4月26日宣布拟在安徽滁州投资143亿元，建设年产400万方TPO防水卷材和年产5万吨防水砂浆生产线。这一举措将进一步完善公司在华东市场的产能布局，提高防水业务竞争力和经济效益。

4. 投资建议

基于对公司2024-2026年财务增长的预测，财通证券维持“增持”评级，并预计公司归母净利润将持续增长。具体来看，2024-2026年的净利润增长率预计分别为24.02%、12.65%和14.01%，对应EPS为2.59元、2.91元和3.32元。最新收盘价对应2024-2026年PE分别为116.3x、103.2x和90.5x。

5. 风险提示

在此需注意可能面临的风险，包括房地产恢复不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧等因素，这些因素可能对公司业绩产生不利影响。

总结

北新建材在2024年第一季度交出了一份令人满意的答卷，业务扩张、成本控制与资本运作成效显著，叠加“一体两翼”战略的持续推进，有望在行业景气度向上的背景下，实现持续增长。建议关注政策变化和行业动态，谨慎评估风险。