20231027-东吴证券-北新建材-000786.SZ-2023年三季报点评_营收稳健增长_拟收购涂料资产强化两翼布局_3页_448kb

北新建材（000786）2023年三季报点评总结

简要总结

从业绩来看，公司2023前三季度营收和净利润同比增长；持续推动降本增效，毛利率显著提升；公司拟收购嘉宝莉控制权，推进“一体两翼”战略，并进行相关风险提示。

财务表现

• 营收增长：公司前三季度实现营收同比增长约12%，第三季度单季营收同比大幅增长130%以上。
• 利润情况：净利润同比增长约14%，第三季度单季净利润出现明显增长。
• 盈利能力：毛利率同比大幅提升，主要原因或为采购端和生产端实施全面降本措施，净利率显著增加。
• 费用变化：销售费用增长较明显，期间费用率有上升，部分衍生于人工成本增加及费用支出。
• 资产负债与估值：资产负债结构稳定，整体ROE、ROIC健康；PE由高至逐步下降，估值趋于理性。

业务分析

• 石膏板业务：继续保持稳价拓量策略，利润稳健。
• 防水、涂料拓展：防水业务得益于行业政策利好，涂料业务通过收购和结构调整进一步增强。
• 发展战略：侧重“稳主业，拓两翼”，资产扩张较强。

财务与投资评级

• 下调盈利预测：公司2023-2025年净利润预测由前值下调2%左右。
• 维持“买入”评级：公司“一体两翼”战略执行有望持续推动增长，估值从1359PE调整至9-12XPE。

风险提示

• 宏观经济与行业波动：房地产政策风险、政策调控变化影响建材需求。
• 原材料及能源成本上涨风险：影响毛利空间。
• 新业务进展缓慢风险：涂料、防水尚需持续投入与投资回报周期。