20260506-中邮证券-北新建材-000786.SZ-Q1盈利能力改善_行业需求仍承压_5页_725kb

北新建材 (000786) 投资评级总结

核心内容概述

本报告对北新建材（000786）在2026年第一季度的财务表现、行业环境及未来发展趋势进行了分析，并给出了投资评级建议。报告指出公司盈利能力正在逐步改善，同时在海外市场拓展方面有积极动作，但行业整体需求仍面临一定压力。

主要观点

1. Q1季度财务表现

• 收入表现：2026年一季度实现收入61.6亿元，同比小幅下滑1.3%。
• 利润表现：归母净利润为8.0亿元，同比下滑4.6%；扣非后归母净利润为7.8亿元，同比下滑5.3%。
• 毛利率：Q1毛利率为29.58%，同比提升0.64个百分点，环比Q4提升3.42个百分点，主要受益于去年Q4产品复价政策的落地。
• 费用率：Q1期间费用率为14.5%，同比上升0.8个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别上升0.34%、0.31%、0.25%，财务费用率下降0.09个百分点。
• 现金流：Q1经营性现金流净流出6.1亿元，同比多流出3.8亿元。

2. 未来盈利预测

• 收入预测：2026-2028年收入预计分别为269亿元、288亿元、305亿元，年均增长约6.6%-7.0%。
• 净利润预测：2026-2028年归母净利润预计分别为32.13亿元、36.05亿元、37.28亿元，年均增长约10.5%-12.2%。
• 每股收益：2026-2028年EPS预计分别为1.89元、2.12元、2.19元，增长趋势明显。

3. 估值指标

• 市盈率（P/E）：2026年预计为13.74倍，2027年预计为12.25倍，2028年预计为11.85倍，呈逐年下降趋势。
• 市净率（P/B）：2026年预计为1.52倍，2027年预计为1.41倍，2028年预计为1.32倍，估值持续走低。
• EV/EBITDA：2026年预计为13.74倍，2027年预计为12.25倍，2028年预计为11.85倍，显示公司估值具有吸引力。

4. 投资策略

• 投资评级：买入
• 评级依据：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上，基于公司盈利能力改善、产品结构优化及海外布局扩张。

5. 全球化布局

• 韩国投资：公司拟出资2.88亿元与F公司合资，在韩国建设年产4000万平方米纸面石膏板产线，预计建设期18个月。
• 战略意义：该投资有助于完善公司全球化布局，增强海外产品营销和服务能力，拓展境外销售渠道与客户资源。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：25.94元
• 总股本/流通股本：17.02亿股 / 16.90亿股
• 总市值/流通市值：442亿元 / 438亿元
• 52周内最高/最低价：29.55元 / 23.42元
• 资产负债率：21.6%
• 市盈率：15.11倍
• 第一大股东：中国建材股份有限公司

财务预测（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 房地产需求持续走弱风险
• 行业竞争格局恶化风险

投资建议

• 买入评级：公司盈利能力持续改善，产品结构优化，海外布局加速，未来增长潜力较大。
• 关注点：需关注房地产行业需求变化及行业竞争格局是否恶化。

分析师声明与免责声明

• 分析师：赵洋（SAC登记编号：S1340524050002）
• 声明：分析师承诺与所评价证券无利害关系，报告结论基于独立判断。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告内容导致的损失责任。

公司简介与研究机构信息

• 公司简介：北新建材是中国邮政集团有限公司控股的上市公司，注册资本61.68亿元，业务涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理等。
• 中邮证券研究所：总部位于北京，设有深圳、上海分支机构，提供专业的证券投资研究服务。

总结

北新建材（000786）在2026年一季度虽面临行业需求疲软的压力，但公司盈利能力呈现复苏迹象。未来三年，公司预计收入与净利润将持续增长，估值指标逐步下降，显示出较强的盈利能力和市场吸引力。公司通过海外投资进一步拓展市场，完善全球化布局，为长期发展提供支撑。投资建议为“买入”，但需关注房地产行业风险及竞争格局变化。