20250828-开源证券-2025年7月工业企业利润点评_工业企业盈利水平持续好转_去库存加速_7页_976kb

工业企业利润数据

核心结论：
2025年7月，无论是工业企业利润累计同比还是单月同比，其降幅均出现了收窄。这表明整体而言，企业盈利状况正在逐步改善。

主要影响因素：
整体来看，影响这个变化的原因主要在于利润率的回升。虽然产量和价格继续迎来下降，但利润空间的扩大弥补了这两项下滑的负面影响，从而带动利润总额降幅收窄。

行业表现差异
不同行业的利润表现差异明显。

• 制造业利润实现增长，增长率达4.8%。其中，技术制造业7月利润同比增长超18%，表现尤为亮眼；制造业七月份的增长贡献了大量产能。
• 采矿业利润持续下滑，与内卷和自然灾害频发有关。
• 小微企业（特别是私营企业）的盈利能力显着提升，这反映了整个行业在盈利水平上正呈现出分化现象。

产业结构分析：

• 上游：采掘业利润下降明显；
• 中游：材料制造业表现分化；
• 下游：装备制造、消费品制造等行业重回增长轨道；
• 公用事业则因季节性高温影响了利润增长。

库存与资产状况：
7月末，工业企业的库存水平继续下降，表明去库存工作正在加速推进。企业资产负债率基本保持平稳，并未出现大的波动，财务状况总体稳健。

市场反应与政策建议：

• 对债券市场而言，此次利润数据并未引起剧烈反应，市场跟随预期震荡整理。我们认为，经济预期的修正将推动债券收益率出现系统性上行。
• 从投资角度看，当前应关注制造业优先领域，同时需留意政策走势变化。

关注要点：

• 密切关注工业利润的持续性及结构性变化；
• 观察企业盈利好转的传导至实体经济的效果；
• 市场对货币政策和企业实际融资成本的反应是值得关注的未来方向。