20171030-财富证券-2017年9月工业企业利润数据的点评_工业企业效益明显好转_继续去库存_7页_953kb

报告摘要

2017年9月工业企业利润数据总结

核心内容

2017年1-9月份，规模以上工业企业利润总额同比增长 22.8%，增速较1-8月份加快 1.2个百分点，连续两个月回升；其中，9月份利润增长 27.7%，增速较8月份提高 3.7个百分点。利润增速的提升主要源于“三黑一色”行业利润增速回升、股份制工业企业和国有企业利润增速大幅提升以及企业成本降低。

主要观点

利润增长显著：工业企业利润增速持续回升，表明企业盈利能力增强。
“三黑一色”行业贡献突出：黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业、化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业、石油加工、炼焦及核燃料加工业等行业的利润增速均有所提升，其中黑色金属冶炼及压延加工业增速提升最多。
企业成本下降：每百元主营业务收入中的成本费用同比降低，企业盈利能力提升。
收入增速高于成本增速：主营业务收入同比增长 12.5%，成本同比增长 12.2%，收入增速高于成本增速，推动利润增长。
PPI与PPIRM差值收窄：虽然PPIRM和PPI之差有所扩大，但由于主营业务收入增长较快，利润仍有所提升。
库存持续下降：工业企业产成品存货增速放缓，进入去库存阶段。
投资增速下行：固定资产投资完成额增速放缓，预计未来投资增速将继续回调。

关键信息

利润增长数据：
- 1-9月工业企业利润总额同比增长 22.8%
- 9月当月利润增长 27.7%
行业表现：
- “三黑一色”行业利润增速继续回升
- 化学原料及化学制品制造业利润总额占比 8.0%
- 汽车制造业利润总额占比最高
企业类型表现：
- 股份制工业企业和国有企业利润增速提升明显
- 私营企业和外资企业利润增速相对平稳
成本变化：
- 1-9月每百元主营业务收入中的成本为 85.56元，同比微降 0.23元
- 每百元主营业务收入中的费用为 7.34元，同比降低 0.27元
价格变化：
- 工业品出厂价格上涨带动主营业务收入增加约 6526亿元
- 原材料购进价格上涨带动主营业务成本增加约 5164亿元
- 利润净增约 1362亿元，比8月份多增 89亿元
库存与投资：
- 1-9月工业企业产成品存货累计同比增长 7.8%
- 9月当月产成品库存降低，主要受投资增速下降影响
- 固定资产投资完成额增长 7.5%，比1-8月回落 0.4个百分点

风险提示

宏观经济下行风险
政策变动风险

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数 15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 5%-15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 -10%-5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数 10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数 5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为 -5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数 5%以上