20240727-浙商证券-2024年1-6月工业企业盈利数据的背后_工业利润仍待需求发力_库存被动冲高_8页_976kb

工业利润与库存分析总结

2024年1-6月，规模以上工业企业利润同比增长35%，较前值略有回升，主要受益于以价换量的经营策略，但有效需求不足仍是主要挑战。

利润增长受价格因素拖累，但营收拉动效应显著。6月当月利润增速回升至36%，主要由于5月投资收益回落短期冲击已过。二季度产能利用率回升至74.9%，降低了单位成本，但库存被动冲高，6月末产成品存货同比增长47%。

装备制造业利润保持高速增长，拉动力强，占规上工业利润比例上升。同时，上游原材料加工业利润降幅收窄，受益于大规模设备更新政策落地。出口性价比红利、消费品以旧换新、基建和地产工程落地等结构性线索提供了潜在机会。

库存周期呈现平坦化趋势，被动垒库风险存在，若需求政策及时落地，库存可能回落；否则将继续冲高。重点关注行业结构性机会，如供给侧反转和需求侧修复。

预计2024年下半年利润增速前高后低，全年增速约0.8%。

风险包括经济修复动能不足和政策落地不及预期。