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华联期货甲醇周报（20250914）

关键信息

• 期货交易咨询资格：证监许可【2011】1285号
• 撰稿人：萧勇辉（从业资格号：F03091536，咨询号：Z0019917）
• 审核人：段福林（资格号：F3048935，咨询号：Z0015600）

市场情况概览

供需概况

• 供应端：
  • 产量维持高位，预计本周194.49万吨，产能利用率85.71%，环比上升。
  • 进口量预期36.37万吨（显性27.37万吨，非显性9万吨），9月可能维持高位或创历史新高。
  • 内贸预计3万吨左右。
• 需求端：
  • 国内开工率中等水平，神华新疆计划重启，青海盐湖装置继续停车。
  • 下游甲醛、冰醋酸开工率上升，二甲醚、氯化物开工下降。
  • 甲醇制烯烃（MTO）利润亏损扩大（华东-641元/吨）。

库存与进口

• 港口库存紧张：库存持续累库，9月进口量高位维持，外轮到港量仍高。
• 库存压力持续增加，“十一”假期备货需求短期支撑有限，中长期库存升至超高水平。

利润与成本

• 产业链利润：
  • 进口利润转负（-11元/吨），煤价平稳，内蒙古煤制利润上升（+161元/吨）。
  • 下游甲醛和冰醋酸利润受限，MTO利润亏扩加剧。

主要观点与策略

• 甲醇总体观点：
  • 短期偏空运行，产量及进口创新高，需求缺乏亮点，库存积压明显，港口库容趋紧。
  • 推荐做空MA509单边，方向偏弱震荡。
  • 期权层面建议卖出跨式。
• PP-3MA价差：
  • 震荡行情，价差-222，建议逢高做空。
  • 原因：PP新增产能压力大于甲醇，MTO利润承压。
  • 风险点：煤价大幅下跌。

当前价格与基差

• 现货价：江苏太仓价格2285元/吨。
• 基差：MA601合约2387元/吨，基差-102元/吨。
• 价差：
  • 太仓-内蒙价差、内蒙-东营价差及运费报告数据密集，反映区域间利润情况。

风险提示

• 宏观：关注煤价、天然气、原油走势变化。
• 产业：MTO开工率变化、进口量波动。

后续重点关注（附图略）

• 供需变化、库存动态、新增产能投产预期等。

免责声明：报告内容仅供期货市场参考，不构成买卖依据，投资者自行承担责任。