20260618-华联期货-甲醇季报_进口量回升预期较强_价格重心下移_38页_968kb

华联期货甲醇季报总结

核心内容概览

本季报分析了甲醇市场的供需情况、价格走势、产业链利润、成本端影响及相关品种比价关系，旨在为投资者提供操作建议和风险提示。

主要观点与策略

供需面概述

• 库存：目前港口库存处于低位，预计三季度将逐步回升，可能迎来累库拐点。
• 供应：2026年国内新增产能以绿色甲醇为主，对传统商品甲醇市场冲击较小；煤制甲醇利润较好，企业开工意愿强，预计三季度国产供应将维持高位；进口量预计显著回升，主要受伊朗装置重启及物流恢复影响。
• 需求：下游利润不佳，开工率偏低，但新产能投放偏高，甲醇需求仍具韧性。
• 产业链利润：进口利润维持亏损，现为59元/吨；内蒙古煤制甲醇利润较高，现为384元/吨；华东甲醇制烯烃利润亏损扩大，现为-1962元/吨。
• 煤价：产地安检趋严，但主力电厂库存安全，难以对现货市场形成支撑，价格承压上行。

操作建议

• 策略：做空PP-3MA价差
• 价格走势：震荡走势
• 价差情况：截止06月15日，PP-3MA价差为-55
• 逻辑：2026年PP仍将处于投产高峰期，供应压力大；甲醇需求有韧性，进口量低位，基差较高，港口价格偏强。
• 建议：逢高做空
• 风险点：煤价、天然气、原油大幅下跌

产业链结构

甲醇的产业链结构主要包括进口、国产和消费三部分，其中：

• 进口：占比17.18%
• 国产：占比82.82%
• 消费：占比99.81%
• 出口：占比0.19%

国产甲醇主要来源包括：

• 煤单醇：65.62%
• 煤联醇：9.79%
• 焦炉气：12.13%
• 天然气法：11.93%
• 矿热炉尾气：0.42%
• 二氧化碳制甲醇：0.11%

消费端甲醇主要用于：

• 甲醇制烯烃：52.77%
• 甲醇燃料：17.96%
• 甲醛：7.51%
• MTBE：6.52%
• 酸酸：5.75%
• 二甲醚：2.24%
• BDO：2.18%
• 氢气：1.68%
• 甲烷氯化物：1.2%
• 碳酸二甲酯：0.86%
• DMF：0.75%
• MMA：0.45%
• 甲醇制汽油：0.12%

期货与现货价格

现货价格与基差

• 现货价格：截止06月15日，江苏太仓现货价格为3175元/吨。
• 基差：截止06月15日，相对09月合约的基差为405元/吨。

国内价差与运费

• 太仓与内蒙价差：数据未完全展示，但整体呈现波动。
• 内蒙古与东营价差及运费：数据未完全展示，但整体呈现上升趋势。

国际甲醇与天然气价格

• 国际甲醇价格：中国CFR中间价从2025年逐步上升至2026年，但部分月份出现波动。
• 国际天然气价格：欧洲天然气价格在2026年有上升趋势，亨利港价格相对稳定。

产业链利润分析

进口利润与贸易毛利

• 进口利润：截止2026年，进口利润为-50元/吨。
• 内蒙古到华东贸易毛利：截止2026年，贸易毛利为-350元/吨。

煤制甲醇生产利润

• 内蒙古煤制甲醇生产利润：截止2026年，生产利润为45元/吨。
• 山西煤制甲醇生产利润：2026年利润呈上升趋势，部分周次达到50元/吨。

天然气与焦炉气制甲醇生产利润

• 重庆天然气制甲醇生产利润：数据未完全展示，但整体呈亏损状态。

成本端影响

• 动力煤价格：秦皇岛港Q5500动力煤价格在2026年保持在700元/吨左右。
• 煤价走势：受产地安检趋严影响，价格承压，但主力电厂库存安全，需求端支撑不足。

相关品种比价

• 甲醇/尿素：比值整体呈下降趋势，2026年有所波动。
• 甲醇/液化气：比值在2026年呈下降趋势，但仍有波动。

总结

甲醇市场在2026年呈现供应端回升、需求端承压的格局，进口量预计显著增加，但进口利润仍为负。国内煤制甲醇利润较好，开工率维持高位。下游需求虽受利润影响，但新产能投放带来一定韧性。整体价格走势震荡，建议逢高做空PP-3MA价差，需关注煤价、天然气、原油及MTO开工率变化。