> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货甲醇季报总结 ## 核心内容概览 本季报分析了甲醇市场的供需情况、价格走势、产业链利润、成本端影响及相关品种比价关系，旨在为投资者提供操作建议和风险提示。 ## 主要观点与策略 ### 供需面概述 - **库存**：目前港口库存处于低位，预计三季度将逐步回升，可能迎来累库拐点。 - **供应**：2026年国内新增产能以绿色甲醇为主，对传统商品甲醇市场冲击较小；煤制甲醇利润较好，企业开工意愿强，预计三季度国产供应将维持高位；进口量预计显著回升，主要受伊朗装置重启及物流恢复影响。 - **需求**：下游利润不佳，开工率偏低，但新产能投放偏高，甲醇需求仍具韧性。 - **产业链利润**：进口利润维持亏损，现为59元/吨；内蒙古煤制甲醇利润较高，现为384元/吨；华东甲醇制烯烃利润亏损扩大，现为-1962元/吨。 - **煤价**：产地安检趋严，但主力电厂库存安全，难以对现货市场形成支撑，价格承压上行。 ### 操作建议 - **策略**：做空PP-3MA价差 - **价格走势**：震荡走势 - **价差情况**：截止06月15日，PP-3MA价差为-55 - **逻辑**：2026年PP仍将处于投产高峰期，供应压力大；甲醇需求有韧性，进口量低位，基差较高，港口价格偏强。 - **建议**：逢高做空 - **风险点**：煤价、天然气、原油大幅下跌 ## 产业链结构 甲醇的产业链结构主要包括进口、国产和消费三部分，其中： - **进口**：占比17.18% - **国产**：占比82.82% - **消费**：占比99.81% - **出口**：占比0.19% 国产甲醇主要来源包括： - 煤单醇：65.62% - 煤联醇：9.79% - 焦炉气：12.13% - 天然气法：11.93% - 矿热炉尾气：0.42% - 二氧化碳制甲醇：0.11% 消费端甲醇主要用于： - 甲醇制烯烃：52.77% - 甲醇燃料：17.96% - 甲醛：7.51% - MTBE：6.52% - 酸酸：5.75% - 二甲醚：2.24% - BDO：2.18% - 氢气：1.68% - 甲烷氯化物：1.2% - 碳酸二甲酯：0.86% - DMF：0.75% - MMA：0.45% - 甲醇制汽油：0.12% ## 期货与现货价格 ### 现货价格与基差 - **现货价格**：截止06月15日，江苏太仓现货价格为3175元/吨。 - **基差**：截止06月15日，相对09月合约的基差为405元/吨。 ### 国内价差与运费 - **太仓与内蒙价差**：数据未完全展示，但整体呈现波动。 - **内蒙古与东营价差及运费**：数据未完全展示，但整体呈现上升趋势。 ## 国际甲醇与天然气价格 - **国际甲醇价格**：中国CFR中间价从2025年逐步上升至2026年，但部分月份出现波动。 - **国际天然气价格**：欧洲天然气价格在2026年有上升趋势，亨利港价格相对稳定。 ## 产业链利润分析 ### 进口利润与贸易毛利 - **进口利润**：截止2026年，进口利润为-50元/吨。 - **内蒙古到华东贸易毛利**：截止2026年，贸易毛利为-350元/吨。 ### 煤制甲醇生产利润 - **内蒙古煤制甲醇生产利润**：截止2026年，生产利润为45元/吨。 - **山西煤制甲醇生产利润**：2026年利润呈上升趋势，部分周次达到50元/吨。 ### 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 - **重庆天然气制甲醇生产利润**：数据未完全展示，但整体呈亏损状态。 ## 成本端影响 - **动力煤价格**：秦皇岛港Q5500动力煤价格在2026年保持在700元/吨左右。 - **煤价走势**：受产地安检趋严影响，价格承压，但主力电厂库存安全，需求端支撑不足。 ## 相关品种比价 - **甲醇/尿素**：比值整体呈下降趋势，2026年有所波动。 - **甲醇/液化气**：比值在2026年呈下降趋势，但仍有波动。 ## 总结 甲醇市场在2026年呈现供应端回升、需求端承压的格局，进口量预计显著增加，但进口利润仍为负。国内煤制甲醇利润较好，开工率维持高位。下游需求虽受利润影响，但新产能投放带来一定韧性。整体价格走势震荡，建议逢高做空PP-3MA价差，需关注煤价、天然气、原油及MTO开工率变化。