关于创业板业绩的十大关键事实_20页_1mb

创业板2018年Q1业绩分析总结

核心内容概述

2018年第一季度，创业板业绩显著改善，归母净利润增速达到 28.75%，远超市场预期。通过深入分析，我们总结出十大关键事实，揭示了创业板业绩增长的驱动因素、行业表现、市值分布以及潜在风险等多方面内容。

主要观点

• 创业板在2018年Q1实现业绩大幅修复，主要受益于营业成本和减值损失的下降。
• 相较于主板和中小板，创业板的盈利增速明显高于其他板块，形成盈利剪刀差。
• 内生增长显著改善，主要来源于后周期性行业如传媒、环保、计算机、通信等。
• 商誉减值问题在2017年集中体现，2018年预计环比改善。
• 2017年业绩承诺完成率保持历史高位，2018年承诺净利润规模进一步扩大。
• ROE的上行主要由销售净利率提升驱动，而非资产周转率或杠杆提升。
• 医药、电子和传媒是创业板业绩增长的核心来源，其中医药生物和通信行业盈利确定性和持续性最强。
• 创业板50指数成分股表现优于创业板指和创业板300指数成分股。
• 业绩增长主要集中在市值200-500亿元的公司，而非仅限于龙头企业。

关键信息总结

1. 业绩修复原因

• 营业成本增速大幅下降，从2017Q1的 -22.77pcts 下降到 19.30%。
• 资产减值损失显著减少，从2017Q4的 273.98% 下降到 25.53%。
• 剔除温氏股份和乐视网后，2018Q1创业板归母净利润增速为 34.16%，显著高于剔除前的 28.75%。

2. 盈利剪刀差

• 创业板（剔除温氏、乐视）归母净利润增速为 34.16%，显著高于主板（剔除金融）的 25.52% 和中小板（剔除金融）的 20.85%。
• 主板（剔除金融）2018Q1归母净利润增速为 25.52%，低于2017Q4的 36.36%。

3. 内生修复

• 2018Q1创业板内生增速为 23.14%，较2017Q1的 6.22% 明显提升。
• 创业板盈利复苏滞后于主板约3-4个季度，2018年迎来显著回升。

4. 商誉减值

• 2017年创业板商誉减值损失为 117.26亿元，占归母净利润比重为 14.02%。
• 剔除坚瑞沃能后，商誉减值损失占比降至 8.14%，但仍高于2015、2016年水平。
• 2018年商誉减值问题或环比改善。

5. 业绩承诺完成率

• 2017年业绩承诺完成率保持在 90% 以上，80%以上的承诺事项完成率超过 100%。
• 2018年承诺净利润规模达 374.70亿元，较2017年增长 27.57亿元。

6. ROE驱动因素

• 2018Q1创业板（剔除温氏、乐视）ROE(TTM)为 8.10%，较2017Q4的 6.87% 环比回升。
• ROE上行主要来自销售净利率的提升，而非资产周转率或杠杆提升。

7. 行业贡献

• 医药生物（15.38%）、传媒（13.75%）、电子（10.02%）是业绩增长的主要来源。
• 医药生物中，生物制品（74.27%）是利润增长的核心。
• 通信行业中，通信配套服务（45.13%）和通信传输设备（40.61%）表现突出。

8. 创业板50指数表现

• 创业板50指数成分股在2018Q1的归母净利润增速为 58.99%，显著高于创业板指的 36.69% 和创业板300指数的 31.20%。

9. 市值分布

• 业绩增长集中在 200-500亿元 市值的公司，其归母净利润增速为 114.55%。
• 50-100亿元市值公司次之，归母净利润增速为 26.43%。
• 500亿元以上的公司归母净利润增速相对较低。

10. 传媒行业表现

• 扣非前传媒行业归母净利润增速为 90.11%，扣非后为 -14.33%，仍保持上行趋势。
• 文化传媒子行业表现突出，归母净利润增速为 474.44%。
• 影视动漫是传媒行业利润增长的核心，增速达 549.42%。

风险提示

• 经济不及预期可能影响创业板整体业绩表现。
• 指标预测可能存在误差，需关注实际数据的披露情况。

数据支持

• 表1：创业板各阶段营业收入同比增速
• 表2：创业板各阶段归母净利润同比增速
• 表3：创业板、中小板、主板业绩对比
• 表4：创业板各行业业绩增速
• 表5：医药生物二级行业归母净利润增速
• 表6：通信行业二级行业通信设备营业收入同比增速
• 表7：通信行业二级行业归母净利润同比增速
• 表8：文化传媒二级细分行业归母净利润增速
• 表9：文化传媒三级行业归母净利润增速
• 表10：计算机细分行业盈利增速
• 表11：各板块营业收入同比增速
• 表12：各板块归母净利润同比增速
• 表13：创业板市值划分的营业收入同比增速
• 表14：创业板市值划分的归母净利润同比增速