20151211-国金证券-轻工制造行业2016年年度报告_服务化_引领轻工行业转型升级_50页_6mb

轻工制造行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2015年轻工制造行业整体表现，包括家用轻工、包装印刷、造纸及服务化转型等核心板块。整体来看，轻工行业面临出口疲软、行业分化等挑战，但内销增长强劲，服务化转型成为行业发展的新方向。分析师建议投资者采用“自上而下”与“自下而上”相结合的策略，关注具有服务化转型潜力和估值安全边际的绩优成长股。

主要观点

• 出口形势：2015年前10月，中国整体出口累计金额同比下降2.53%，但轻工出口保持相对较强增长，累计同比增速为7.30%。人民币贬值对出口有利，预计全年出口增速有望达到6%~8%。
• 内销增长：内销市场表现优于出口，尤其是家具和文化办公用品行业，分别增长16.21%和15.31%。消费者信心指数维持较高水平，政策支持促进消费环境改善。
• 行业分化：包装印刷行业分化明显，纸包装、金属包装、塑料包装表现不一，其中金属包装增长较为显著。造纸行业景气度略有回升，但面临人民币贬值带来的成本压力。
• 服务化趋势：服务化成为轻工制造行业转型升级的重要路径，通过“信息-知识-技术”平台提升核心竞争力，实现从制造向服务的转变。

关键信息

行业数据概览

投资建议

1. 投资策略：建议结合“自上而下”与“自下而上”进行投资，从行业景气度、集中度提升和服务化转型角度筛选受益细分行业，并从中选择有业绩增长潜力和估值优势的个股。
2. 主题投资：推荐电子发票和彩票无纸化主题，认为其具有较大增长空间。
3. 重点推荐公司：
   • 家用轻工：美克家居、索菲亚、海伦钢琴
   • 包装印刷：东港股份、奥瑞金
   • 造纸行业：冠豪高新、齐峰新材

重点公司推荐及分析

行业观点

• 家用轻工：出口回暖，内销增长强劲。美国房地产市场复苏带动家具出口增长，国内政策利好促进内销市场发展。
• 玩具及文化办公用品：出口高开低走，文化用品内销改善。人民币贬值对玩具出口有积极影响，文化办公用品市场稳步增长。
• 包装印刷：子行业冷热不均，整体增速探底回升。纸包装、金属包装、塑料包装表现各异，其中金属包装盈利改善明显。
• 造纸行业：景气度略有回升，但人民币贬值带来成本压力。行业整体处于低谷，部分企业通过转型或市场扩张寻求增长。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 人民币汇率剧烈波动
• 国内宏观经济形势和主要出口目的地市场景气度不确定性
• 新产能、新渠道投放低于预期
• 转型服务化、业务一体化不达预期

行业趋势与前景

• 服务化转型：轻工制造行业正逐步向服务化转型，通过提供增值服务提升竞争力。
• 政策支持：国家出台多项政策促进消费，支持轻工制造行业向高质量发展。
• 未来展望：随着人民币贬值、消费升级和房地产市场复苏，轻工制造行业有望实现稳定增长。

结论

轻工制造行业整体表现分化，出口疲软但内销增长强劲，服务化转型成为行业发展的新方向。分析师建议投资者关注具有服务化转型潜力和估值优势的公司，如美克家居、索菲亚、东港股份、奥瑞金等，同时注意人民币贬值和原材料价格波动等风险因素。