20250819-财信证券-石头科技-688169.SH-营收维持高增_盈利环比有所改善_4页_931kb

石头科技公司点评总结

证券研究报告摘要

• 评级: 买入
• 股价变动: 当前价206.70元，52周区间143.75-315.00元，对应2025年28-30倍PE，目标价区间209.72-224.70元。

业绩概述

• 2025年上半年：实现营收79.03亿元，同比增长78.96%；归母净利润6.78亿元，同比下降39.55%。其中，Q2单季度营收44.75亿元(+73.79%)，净利润4.11亿元(-43.07%)。
• 2023-2027年预测：
  • 营收预计：86.54亿 → 119.45亿 → 183.17亿 → 237.01亿 → 288.64亿。
  • 归母净利润预计：20.51亿 → 19.77亿 → 19.40亿 → 25.55亿 → 32.21亿。
  • EPS预测值：7.92元 → 7.63元 → 7.49元 → 9.86元 → 12.43元。

关键分析点

1. 全球市场领先地位：

   • 公司保持扫地机器人全球出货量第一，并受益于清洁电器行业政策支持（如“以旧换新”）及海外市场拓展（覆盖超170个国家）。
   • 技术创新：发布G30Space探索版扫地机器人，采用五轴折叠仿生机械手，增强产品竞争力。

2. 盈利能力：

   • 近期因费用大幅增加（销售费用率同比+7.34%），净利润有所承压，但Q2净利率环比改善，毛利率小幅下滑（因低毛利好品洗地机增长）。
   • 预计2025-2027年盈利逐步回升，长期增长空间被看好。

3. 风险提示：市场竞争加剧、需求不及预期、汇率波动。