20220426-财信证券-石头科技-688169.SH-高研发营销投入下产品领先_一季度业绩提升_4页_781kb

公司点评总结

核心内容概述

本报告对石头科技（688169）进行了详细分析，从业绩表现、财务数据、投资建议及风险提示等方面全面评估其投资价值。报告首次覆盖该公司，给予“推荐”评级，并提供了合理的价格区间为629.44-696.88元。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年实现营收58.3亿元，同比增长28.8%；归母净利润14亿元，同比增长2.4%。2022年第一季度实现营收13.6亿元，同比增长22.3%；归母净利润3.4亿元，同比增长8.8%。
• 产品创新带动增长：智能扫地机及配件收入同比增长26.9%，成为主要收入来源。G10款扫地机器人自2021年8月上市后表现突出，带动四季度内销增速达150%。
• 海外市场增长显著：2021年境外营收首次超过境内，境外/境内营收分别为33.6/24.7亿元，同比增长80.1%和下降7.1%。公司正在拓展海外渠道，并计划加强国内线下渠道布局。
• 研发投入持续增加：2021年研发投入同比增长67%，研发人员数同比增长45%，显示公司对产品科技的重视。
• 成本压力显现：2022年一季度毛利率同比下降2.15个百分点至47.49%，净利率同比下降3.14个百分点至25.22%，主要受原材料涨价和销售费用增加影响。
• 财务健康状况良好：公司经营活动现金流保持稳定，资产负债率较低，且股东权益持续增长。

关键信息

财务数据概览

估值与投资建议

• 合理价格区间：629.44-696.88元。
• 投资建议：首次覆盖给予“推荐”评级，基于2022年28-31倍PE估值。
• 成长能力：预计2022-2024年营收增长率分别为26.64%、21.74%、18.83%，归母净利润增长率分别为7.07%、13.23%、23.01%。
• 获利能力：毛利率预计从48.11%下降至46.53%，净利率预计从24.03%下降至19.56%。
• 营运能力：总资产周转率持续提升，应收账款周转率显著增长，应付账款周转率保持稳定。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能导致成本上升，影响毛利率。
• 疫情反复影响：可能对市场销售和供应链造成冲击。
• 芯片短缺风险：可能影响产品生产和研发进度。
• 行业竞争加剧：随着新玩家的加入，市场竞争将更加激烈，需关注产品创新和市场策略。

估值比率

投资评级系统说明

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