20250819-国盛证券-石头科技-688169.SH-收入保持高增_盈利水平环比回升_3页_674kb

石头科技半年报总结

根据2025年中报，石头科技上半年实现营收79亿元，同比增长79%，净利润为6.8亿元，下降39.5%。

国内业务得益于以旧换新政策，海外则受益于渠道与品牌战略。毛利率下降9.3%，主要由于产品结构调整和关税上涨。销售费用率上升，因渠道和品牌投入增加。

尽管利润下滑，25Q2净利率环比提升1.4%，显示出修复趋势。

报告预计公司在2025至2027年归母净利润分别为18.0、28.1与36.1亿元，维持“增持”评级。

行业竞争风险及消费复苏不及预期为两大风险因素。

估值方面，P/E降至13.1倍，显示出一定吸引力。