> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汇川技术（300124）总结 ## 核心内容 汇川技术（300124）于2026年4月27日发布2025年年度报告及2026年第一季度财报。报告显示，公司在2025年实现营收约451.05亿元，同比增长21.77%；归母净利润约50.50亿元，同比增长17.84%。2026年第一季度营收同比增长约12.98%，达101.43亿元；归母净利润同比减少约23.39%，为10.13亿元。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - 2025年营收同比增长21.77%，归母净利润同比增长17.84%，显示公司整体业绩稳健增长。 - 2026年第一季度营收同比增长12.98%，但归母净利润同比下滑23.39%，主要受到新能源汽车业务拖累及汇率波动影响。 ### 2. 盈利能力变化 - 2026年第一季度销售毛利率为29.08%，同比下降1.9个百分点；销售净利率为10.08%，同比下降4.88个百分点。 - 尽管毛利率下降，但净利率环比提升3.72个百分点，显示公司在成本控制方面有所改善。 ### 3. 业务结构 - **工控业务**：公司是工业控制领域的龙头，通用伺服、低压变频器、PLC、中高压变频器等多个产品在市场中排名靠前。 - **新能源车业务**：公司在新能源乘用车动力系统、电机控制器、电驱系统、定子等细分市场中占据领先地位。 - **国际化拓展**：公司凭借战略力、产品力和组织力积极开拓海外市场，有望驱动业绩快速增长。 - **新领域拓展**：公司在人形机器人和数据中心领域布局，未来有望凭借场景与平台优势实现突破。 ### 4. 财务预测 - **营收预测**：预计2026-2028年营收分别为544、642、742亿元，CAGR为17%。 - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为60.3、73.3、86.0亿元，CAGR为20%。 - **估值**：对应PE分别为30、25、21倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 营收与利润 - 2025年营收增长21.77%，归母净利润增长17.84%。 - 2026年第一季度营收增长12.98%，归母净利润下降23.39%。 - 2025年第四季度营收增长15.45%，归母净利润增长17.90%。 ### 盈利能力 - 2026年第一季度销售毛利率同比下降1.9pct，净利率同比下降4.88pct。 - 期间费用率同比下降0.08pct，其中销售费用率下降0.52pct，管理费用率上升0.11pct，研发费用率上升0.02pct，财务费用率上升0.31pct。 ### 财务结构 - 流动资产从2025年的43,009百万元增长至2028年的70,566百万元。 - 非流动资产从2025年的28,306百万元增长至2028年的36,861百万元。 - 负债合计从2025年的34,180百万元增长至2028年的47,792百万元。 - 资产负债率从2025年的47.93%下降至2028年的44.49%。 ### 现金流 - 经营活动现金流从2025年的6,681百万元增长至2028年的9,997百万元。 - 投资活动现金流从2025年的-5,536百万元增长至2028年的-5,032百万元。 - 筹资活动现金流从2025年的2,892百万元下降至2028年的381百万元。 - 现金净增加额从2025年的4,037百万元增长至2028年的5,346百万元。 ### 财务比率 - **成长能力**：营收增长率稳定在15%-22%之间，归母净利润增长率在17%-22%之间。 - **获利能力**：毛利率维持在28.87%-29.13%之间，净利率从11.47%下降至11.81%。 - **偿债能力**：资产负债率下降，流动比率与速动比率上升，显示公司财务状况稳健。 - **营运能力**：总资产周转率稳步提升，应收账款周转率略有波动，应付账款周转率下降。 ### 风险提示 - 制造业复苏不及预期； - 新能源汽车市场竞争加剧； - 产品技术开发进度不及预期； - 人形机器人商业化进展不及预期。 ## 投资评级 - **股票投资评级**：买入（维持） - **行业投资评级**：看好（行业指数相对沪深300上涨10%以上） ## 分析师信息 - 邱世梁，执业证书号：S1230520050001 - 王华君，执业证书号：S1230520080005 - 张菁，执业证书号：S1230524070001 ## 基本数据 | 项目 | 数值（百万元） | |--------------|----------------| | 收盘价 | 67.59 | | 总市值 | 182,996.24 | | 总股本 | 2,707.45 | ## 股票走势图  ## 相关报告 1. 《进击的工控龙头，海外市场、新领域拓展打开成长空间》（2026.04.13） 2. 《通用自动化逆势增长，新能源车业务持续放量》（2025.08.27） 3. 《“智能制造&新能源汽车”双王战略实现，一季报业绩超预期》（2025.04.29）