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汇川技术（300124）总结

核心内容

汇川技术（300124）于2026年4月27日发布2025年年度报告及2026年第一季度财报。报告显示，公司在2025年实现营收约451.05亿元，同比增长21.77%；归母净利润约50.50亿元，同比增长17.84%。2026年第一季度营收同比增长约12.98%，达101.43亿元；归母净利润同比减少约23.39%，为10.13亿元。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2025年营收同比增长21.77%，归母净利润同比增长17.84%，显示公司整体业绩稳健增长。
• 2026年第一季度营收同比增长12.98%，但归母净利润同比下滑23.39%，主要受到新能源汽车业务拖累及汇率波动影响。

2. 盈利能力变化

• 2026年第一季度销售毛利率为29.08%，同比下降1.9个百分点；销售净利率为10.08%，同比下降4.88个百分点。
• 尽管毛利率下降，但净利率环比提升3.72个百分点，显示公司在成本控制方面有所改善。

3. 业务结构

• 工控业务：公司是工业控制领域的龙头，通用伺服、低压变频器、PLC、中高压变频器等多个产品在市场中排名靠前。
• 新能源车业务：公司在新能源乘用车动力系统、电机控制器、电驱系统、定子等细分市场中占据领先地位。
• 国际化拓展：公司凭借战略力、产品力和组织力积极开拓海外市场，有望驱动业绩快速增长。
• 新领域拓展：公司在人形机器人和数据中心领域布局，未来有望凭借场景与平台优势实现突破。

4. 财务预测

• 营收预测：预计2026-2028年营收分别为544、642、742亿元，CAGR为17%。
• 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为60.3、73.3、86.0亿元，CAGR为20%。
• 估值：对应PE分别为30、25、21倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润

• 2025年营收增长21.77%，归母净利润增长17.84%。
• 2026年第一季度营收增长12.98%，归母净利润下降23.39%。
• 2025年第四季度营收增长15.45%，归母净利润增长17.90%。

盈利能力

• 2026年第一季度销售毛利率同比下降1.9pct，净利率同比下降4.88pct。
• 期间费用率同比下降0.08pct，其中销售费用率下降0.52pct，管理费用率上升0.11pct，研发费用率上升0.02pct，财务费用率上升0.31pct。

财务结构

• 流动资产从2025年的43,009百万元增长至2028年的70,566百万元。
• 非流动资产从2025年的28,306百万元增长至2028年的36,861百万元。
• 负债合计从2025年的34,180百万元增长至2028年的47,792百万元。
• 资产负债率从2025年的47.93%下降至2028年的44.49%。

现金流

• 经营活动现金流从2025年的6,681百万元增长至2028年的9,997百万元。
• 投资活动现金流从2025年的-5,536百万元增长至2028年的-5,032百万元。
• 筹资活动现金流从2025年的2,892百万元下降至2028年的381百万元。
• 现金净增加额从2025年的4,037百万元增长至2028年的5,346百万元。

财务比率

• 成长能力：营收增长率稳定在15%-22%之间，归母净利润增长率在17%-22%之间。
• 获利能力：毛利率维持在28.87%-29.13%之间，净利率从11.47%下降至11.81%。
• 偿债能力：资产负债率下降，流动比率与速动比率上升，显示公司财务状况稳健。
• 营运能力：总资产周转率稳步提升，应收账款周转率略有波动，应付账款周转率下降。

风险提示

• 制造业复苏不及预期；
• 新能源汽车市场竞争加剧；
• 产品技术开发进度不及预期；
• 人形机器人商业化进展不及预期。

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：看好（行业指数相对沪深300上涨10%以上）

分析师信息

• 邱世梁，执业证书号：S1230520050001
• 王华君，执业证书号：S1230520080005
• 张菁，执业证书号：S1230524070001

基本数据

股票走势图

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