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需求持续疲软，煤价延续阴跌态势总结

核心观点

当前煤炭市场整体呈现供大于求的态势，煤价延续弱势下跌。主产地煤矿开工率有所回升，但供应仍相对宽松；下游需求疲软，电厂库存去化缓慢，港口库存持续累积，市场情绪不佳。进口煤对国内市场形成一定冲击，港口平仓价弱稳。煤化工产品需求尚可，但对坑口煤价支撑力度减弱。全国气温偏高导致电厂日耗季节性回落，库存可用天数偏高，整体市场仍面临较大压力。

价格与价差

• 坑口价弱势下跌：
  • 截至4月21日，大同地区5500K坑口价报收515元/吨，环比上周下跌10元/吨。
  • 鄂尔多斯5500K坑口价报收472元/吨，环比上周下跌10元/吨。
  • 榆林地区5800K坑口价520元/吨，环比上周下跌20元/吨。
• 港口平仓价弱稳：
  • 港口5500K和5000K平仓价维持弱势运行，整体价格波动较小。
  • 港口5500K-5000K价差维持稳定，反映市场对不同煤质的需求差异不大。
• 国际价格跟跌，进口利润收窄：
  • ICI指数、API指数均呈现下跌趋势，表明国际煤炭市场同样承压。
  • 澳洲煤和印尼煤进口利润均有所收窄，进口煤数量减少，对国内市场冲击减弱。

供需分析

主产地开工率恢复高位

• 鄂尔多斯地区煤矿开工率71%，榆林地区煤矿开工率48%，日均产量390-400万吨，主产地供应整体充裕。
• 陕西煤矿日均产量维持高位，煤炭供应稳定。

港口库存高位累积

• 环渤海港口库存截至4月21日达2960万吨，创历史记录，库存压力显著。
• 中下游港口库存同样维持高位，调入量高于调出量，库存去化缓慢。

港口调入调出失衡

• 港口日均调入量维持高位，调出量则处于低位，导致库存被动累积。
• 锚地船舶数量显示市场活跃度不高，预到船舶数未明显增加，反映采购意愿偏弱。

电厂需求疲软

• 沿海电厂：日耗季节性回落，库存去化缓慢，仅华东和部分华南电厂有零星补库需求。
• 内陆电厂：日耗回落，库存仍偏高，去库速度较慢。
• 全国电厂：日耗同比水平一般，库存可用天数偏高，整体库存维持在往年同期高位。

火电发电总量回落

• 旬度火电发电量同比下滑6%，火电发电量占比下降，新能源发电量占比上升。
• 水电发电量维持在同期均值水平，火电发电总量回落影响煤炭需求。

国内运费底部企稳

• 国内沿海运费维持稳定，国际海运费也未明显上涨，运输成本对煤价影响有限。

中观数据

煤炭进口情况

• 1-3月我国共进口煤炭11484.6万吨，同比下降0.9%。
• 进口煤累积量与同比数据表明进口量持续下滑，对国内市场影响减弱。

煤炭产量

• 1-3月累计产量12.0亿吨，同比增长8.1%，显示国内供应能力较强。

发用电数据

• 发电量和用电量数据表明，电力需求整体疲软，火电发电量同比下滑，新能源发电占比提升。

关键信息

• 供应端：主产地开工率恢复，产量增加，供应依旧宽松。
• 需求端：电厂需求疲软，库存去化缓慢，非电端需求尚可，但对煤价支撑有限。
• 库存端：港口库存持续高位，调入量大于调出量，库存压力显著。
• 进口端：进口煤数量减少，进口利润收窄，对国内市场冲击减弱。
• 煤化工端：煤制甲醇、煤制尿素开工率维持高位，化工煤需求尚可，但对坑口煤价支撑减弱。
• 运输成本：国内和国际运费均未明显上涨，运输成本对煤价影响有限。

总结

当前煤炭市场处于供需宽松、需求疲软、库存高位、煤价弱稳的状态。主产地开工率恢复，但整体供应依然充足；电厂需求低迷，库存去化缓慢；进口煤数量减少，对国内市场影响减弱；煤化工需求尚可，但对坑口煤价支撑有限。整体来看，煤价预计将继续维持弱稳态势，短期内难有明显反弹。市场参与者需关注下游需求恢复情况及进口煤政策变化。