20231115-华鑫证券-美埃科技-688376.SH-公司事件点评报告_前三季度业绩稳定增长_海内外产能释放可期_5页

美埃科技（688376SH）事件点评报告：前三季度业绩稳定增长，海内外产能释放可期，首次增持

总结要点

近期表现

• 2023年前三季度营收1072亿元，同比增长2789%；净利润129亿元，同比增长4997%。
• 2023Q3单季度营收环比增长945%，归母净利润环比增长1972%；毛利率环比提升298个百分点至28%以上。

核心驱动因素

• 耗材业务占比较提高：替换耗材收入占比约28%，未来将提升至50%以上，形成业绩的长期驱动力。
• 产能扩张加速：国内市场新增产能预计2023Q4至2024Q1逐步释放，海外产能预计2024Q1满产，海外产能达产至15亿规模。
• 国际化业务布局顺利：已获多家国际半导体及新能源企业认证，海外订单占比15%-20%。

研发投入与客户优势

• 研发费用率前三季度达4.95%，同比增长0.73个百分点，聚焦高端材料国产替代（如PTFE膜材料实现60%-70%国产替代）。
• 客户覆盖天马微电子、中芯国际、苹果等龙头企业，业务在新能源洁净室领域具备竞争优势。

投资建议与风险提示

• 首次覆盖，给予“增持”评级，预测2023-2025年营收分别为1571亿、1996亿、2443亿元，对应PE分别为31、23、18倍。
• 风险因素包括技术迭代、国际化扩张不及预期、周期波动等。