深度报告-20221227-财通证券-美埃科技-688376.SH-电子制药医疗室内几净_美埃引领空气净化_35页_4mb

美埃科技空气净化业务总结

核心内容

美埃科技是一家专注于空气净化设备研发、制造及服务的公司，成立于2001年，2022年11月在科创板上市。公司产品涵盖风机过滤单元、过滤器、空气净化设备等，广泛应用于工业、商业及民用领域。美埃科技在半导体和生物医药行业具有深厚的技术积累，并在疫情防控中发挥了重要作用。

主要观点

• 技术壁垒高：洁净室环境对空气洁净度要求极高，美埃科技在空气洁净技术方面具有较强的竞争力。
• 市场前景广阔：随着电子和医药产业的发展，空气净化设备市场需求持续增长，尤其是高端洁净设备。
• 存量替换业务：过滤器等产品需定期更换，存量替换将为公司带来长期稳定的收益。
• 研发创新能力强：公司重视研发投入，拥有26个专业实验室，研发人员占比17.40%，并已取得106项专利。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2022-2024年营收分别为13.26亿元、15.44亿元、18.20亿元，净利润分别为1.55亿元、1.90亿元、2.22亿元，PE分别为25.81倍、21.00倍、17.96倍。

关键信息

公司简介

• 成立时间：2001年
• 注册品牌：MayAir
• 主要产品：风机过滤单元、过滤器、空气净化设备、工业除尘除油雾设备等
• 市场覆盖：半导体、生物医药、公共建筑、家庭等
• 工厂分布：南京、天津、中山、成都、无锡及马来西亚

营收与盈利

• 营收增长：2018年至2021年，营收分别为6.40亿元、7.92亿元、9.03亿元、11.50亿元，年均复合增长率20.45%
• 净利润增长：2018年至2021年，净利润分别为0.35亿元、0.71亿元、0.83亿元、1.08亿元，年均复合增长率23.23%
• 毛利率波动：2019年至2021年，主营业务毛利率分别为31.03%、28.34%、26.91%

研发投入

• 研发费用：2019-2021年分别为2,943万元、2,570万元、4,687万元，占营收比例分别为3.71%、2.85%、4.08%
• 研发人员：129名研发人员，占员工总数17.40%
• 实验室数量：26个专业实验室，包括生物制药、材料、环境等

电子与医药产业扩张

• 半导体行业：美埃科技的产品广泛应用于中芯国际、英特尔、京东方等企业，满足14纳米芯片生产所需的无尘环境
• 生物医药行业：我国医疗净化系统市场规模约330亿元，疫情推动了空气净化设备的需求
• 市场增长：预计2025年空气过滤器市场规模将达到150亿元，年均增速8%

存量替换业务

• 替换周期：不同产品替换周期不同，高效过滤器约1-8年，初中效过滤器约1-6个月
• 替换需求：随着客户设备保有量的增加，替换业务将快速增长，预计2022-2024年替换业务收入增速分别为14.12%、15.06%、16.35%

投资建议与盈利预测

• 2022-2024年营收预测：13.26亿元、15.44亿元、18.20亿元
• 2022-2024年净利润预测：1.55亿元、1.90亿元、2.22亿元
• PE估值：25.81倍、21.00倍、17.96倍

风险提示

• 半导体扩产不及预期：全球半导体厂削减产能，可能影响空气净化设备需求
• 生物医药扩产不及预期：疫情对相关行业的影响仍存在不确定性
• 市场竞争加剧：随着空调技术发展，可能与美埃科技产品产生竞争

图表目录（摘要）

• 图1：公司发展历程
• 图2：美埃科技股权结构
• 图3：各类产品收入结构
• 图4：多种空气净化设备
• 图5：工厂分布情况
• 图6：营业收入情况
• 图7：盈利情况
• 图8：收入结构
• 图9：分业毛利率情况
• 图10：研发费用情况
• 图11：洁净室技术发展流程
• 图12：半导体工业洁净室内部
• 图13：制药产线所用的生物洁净室
• 图14：芯片制造步骤
• 图15：洁净室运行结构图
• 图16：气态分子污染物种类
• 图17：AMC导致的铜金属连接缺陷
• 图18：光刻胶T型缺陷
• 图19：AMC污染来源
• 图20：半导体公司空调系统结构图
• 图21：中国大陆电子信息产业固定资产投资额
• 图22：中国大陆医药制造业固定资产总额
• 图23：洁净室市场分布图
• 图24：中国大陆洁净室净化设备市场规模
• 图25：中国大陆空气过滤器市场规模
• 图26：替换类业务营业收入及占比
• 图27：核心客户
• 图28：产品助力国内半导体产线
• 图29：实现最高等级半导体洁净度的方式
• 图30：多种高效过滤器
• 图31：风道结构优化设计
• 图32：风机高速群控系统
• 图33：空气净化器在疫情防控中的作用
• 图34：产品在疫情防控中广泛应用
• 图35：实验室
• 图36：多种空气消毒设备
• 图37：深度参与医药制造业空气净化
• 图38：空气净化消毒产品性能优异

总结

美埃科技凭借在空气净化领域的深厚积累和持续创新，已成为国内洁净设备的重要供应商。公司产品广泛应用于半导体、生物医药、公共建筑等领域，尤其在高端洁净设备市场占据重要地位。随着电子与生物医药产业的扩张和疫情常态化防控，空气净化设备市场需求持续增长，公司有望通过存量替换业务获得长期稳定收益。未来，公司将继续加强研发投入，推动产品性能提升，并拓展更多应用场景，以实现更大的市场占有率。