20230403-中国银河-美埃科技-688376.SH-盈利能力稳定提升_募投项目产能释放助力公司进军海外市场_4页_322kb

美埃科技2022年报及公司点评总结

核心内容

美埃科技（688376.SH）在2022年实现了营业收入和归母净利润的稳定增长，分别同比增长6.72%和13.70%（扣非后增长6.99%）。公司毛利率和净利率均有所提升，分别为27.82%和10.10%，显示出良好的盈利能力。公司通过高效管理实现降本增效，同时加大研发投入，专利数量、产品参数、品牌声誉及市占率均领先国产厂商，并于2021年底荣获国家级专精特新“小巨人”称号。

主要观点

• 盈利能力提升：2022年公司毛利率和净利率均有所增长，盈利能力稳步增强。
• 研发投入加大：2022年研发费用为0.52亿元，同比增长10.6%，研发投入占比为4.21%，持续提升技术壁垒。
• 市场占有率领先：公司是国内半导体洁净室领域行业龙头，市场占有率约为30%，在洁净室空气净化领域收入占比达71.16%，是公司核心业务。
• 海外布局加速：公司积极拓展海外市场，已在东南亚等新兴市场布局，并在欧盟、北美和中东市场寻求进一步发展。公司已通过多个国际著名厂商的合格供应商认证，有望加速进入全球供应链。
• 募投项目推进：公司计划投资4.23亿元用于南京二期扩能项目，预计2023年下半年投产，新增风机过滤单元24万台、过滤器产品192万片，产能将提升至当前的1.5倍，缓解产能瓶颈。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年为12.27亿元，同比增长6.72%。
• 归母净利润：2022年为1.23亿元，同比增长13.70%（扣非后增长6.99%）。
• 毛利率：2022年为27.82%，同比增加0.91pct。
• 净利率：2022年为10.10%，同比增加0.75pct。
• 费用率：持续优化，有效控制成本。

市场数据

• 2023年3月31日A股收盘价：37.26元。
• 2023年一年内最高价：43.85元。
• 2023年一年内最低价：29.54元。
• 市盈率（PE）：41.66倍。
• 总股本：13,440.00万股。
• 实际流通A股：3,085.86万股。
• 限售流通A股：10,354.14万股。
• 流通A股市值：11.77亿元。

境外业务

• 2022年境外收入：1.30亿元，占总营收比重10.6%。
• 2019-2022年CAGR：49.4%，境外收入增长迅速。

募投项目

• 二期扩能项目：2022年7月初动工，预计2023年下半年投产。
• 新增产能：风机过滤单元24万台，过滤器产品192万片。
• 产能提升：满产后产能为当前南京工厂的1.5倍。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1.76/2.28/2.67亿元，对应EPS分别为1.31/1.70/1.99元/股。
• PE预测：2023年PE为28.51倍，2024年为21.90倍，2025年为18.72倍。
• 评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

• 项目建设进度不及预期：可能影响产能释放和盈利增长。
• 政策支持力度不及预期：可能影响行业整体发展。
• 行业竞争加剧：可能对公司市场份额和盈利能力构成压力。

分析师简介

• 陶贻功：环保公用行业首席分析师，拥有超过10年行业研究经验，曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年加入中国银河证券。
• 严明：环保行业分析师，材料科学与工程专业硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而造成的任何损失承担责任。报告内容可能包含其他网站链接，银河证券不对链接网站内容负责。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  公司网址：www.chinastock.com.cn