20200823-光大证券-非银行金融行业周报_创业板注册制开板_金融改革持续推进_15页_1mb

创业板注册制开板，金融改革持续推进

核心内容总结

1. 行情回顾

• 本周市场表现：

  • 上证综指上涨 $0.6%$
  • 深证成指下跌 $0.1%$
  • 非银行金融指数上涨 $1.4%$
  • 保险指数上涨 $0.5%$
  • 券商指数上涨 $2.1%$
  • 多元金融指数上涨 $0.9%$
  • 恒生金融行业指数下跌 $0.5%$

• 2020年初至今累计涨幅：

  • 上证综指累计上涨 $10.8%$
  • 深证成指累计上涨 $29.2%$
  • 非银行金融指数累计上涨 $5.9%$

• 资金流向：

  • 北向资金本周流出41.64亿元，年初至今累计流入1265.95亿元
  • 南向资金本周流入港币48.08亿元，年初至今累计流入4102.29亿元

2. 行业观点

2.1 保险行业

• 独立代理人制度：

  • 银保监会发布《关于保险公司发展独立个人保险代理人有关事项的通知（征求意见稿）》，明确独立代理人定义、甄选标准及管理机制。
  • 独立代理人不隶属于团队，自主开展保险销售，有助于提升行业整体素质与专业化水平。
  • 甄选标准更加严苛，要求代理人诚实守信、无不良记录。

• 行业现状：

  • 截至2019年底，我国个人保险代理人达900万人，成为人身险公司保费收入的主要来源。
  • 代理人数量增长显著，规范化管理成为行业发展的关键。

• 影响与趋势：

  • 独立代理人模式有利于保险营销体制变革，推动行业高质量发展。
  • 头部险企在支持代理人展业方面具有先发优势，而中小险企有望借助新模式拓展市场空间。

2.2 券商行业

• 创业板注册制开板：

  • 8月24日，首批创业板注册制下企业上市，创业板将全面实行 $20%$ 涨跌幅制度。
  • 注册制下以信息披露为核心，机制流程更加透明可预期，退市制度进一步完善。

• 改革意义：

  • 创业板改革首次将增量与存量市场改革同步推进，为全市场注册制改革探索路径。
  • 预计全市场推行注册制将在2021年落地。

• 投资建议：

  • 推荐关注龙头券商（如中信证券、华泰证券、东方财富）及精品券商的投资机会。

2.3 多元金融行业

• 政策变化：

  • 最高人民法院发布新修订的《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，将民间借贷利率司法保护上限从 $24%$ 和 $36%$ 调整为 LPR 的 4 倍，大幅降低利率上限。
  • 新规有助于降低中小微企业融资成本，引导市场利率下行。

• 行业影响：

  • 消费金融公司不受此限制，但小贷公司可能面临利润空间压缩。
  • 头部互联网公司利率水平接近上限，影响相对有限。

3. 投资建议

• 保险：推荐中国平安、中国人寿、中国人保、新华保险，关注中国财险、众安在线；
• 券商：推荐中信证券（A+H）、华泰证券/HTSC、东方财富、中信建投（H）；
• 多元金融：推荐移卡（H），关注同花顺。

4. 行业重要数据

• 股基交易额：本周日均交易额为10,663亿元，环比下跌 $1%$
• 融资融券余额：截至8月22日为14,794亿元，环比上升 $1.15%$
• 股票质押市值：截至8月22日为48,552亿元，质押市值占比 $5.95%$
• 券商承销情况：本周承销IPO 7 单，金额129.99亿元；广义再融资46单，金额361亿元；债券承销1321单，金额1491.59亿元。

5. 行业动态

• 保险反洗钱评级：多地监管部门发布反洗钱分类评级结果，提示保险业需加强风险防控。
• 新三板企业IPO：2020年以来，A股IPO企业中有约三成来自新三板，显示其在培育成长型企业方面的作用。
• 慧择财报：二季度营收超预期，促成保费同比增长 $51.03%$，展现保险电商潜力。
• 注册制警示函：证监会对IPO企业及中介机构发出警示函，强调信息披露责任。
• 水滴公司融资：完成2.3亿美元D轮系列融资，显示保险科技企业获资本市场认可。
• 深圳国资改革：推动企业整合与上市，构建四大产业板块。
• 央行逆回购操作：本周净投放4600亿元，稳定市场流动性。
• 腾讯微保“全民保”专区上线：结合医保电子凭证，打造普惠医保新模式。
• 中国人保半年报：权益投资表现突出，但净利润同比下降 $18.36%$

6. 风险提示

• 宏观经济风险：增速大幅下行可能影响行业整体表现。
• 市场波动风险：市场大幅波动可能带来投资风险。
• 政策变化风险：监管政策调整可能影响行业发展及企业运营。

关键信息

• 创业板注册制：8月24日正式开板，涨跌幅放开至 $20%$，体现改革推进速度。
• 独立代理人制度：提高代理人素质，推动行业专业化与规范化。
• 民间借贷利率上限：从 $24%$ 下调至LPR的4倍，引导市场利率下行。
• 行业数据与趋势：券商承销能力提升，保险业代理人数量增长显著，多元化金融产品发展迅速。
• 政策与监管动态：央行流动性操作、证监会警示函、司法新规发布等，体现金融监管的持续深化。