20200823-新时代证券-非银投资周报_市场稳定活跃迎接创业板注册制_资产_负债端企稳保险估值修复_12页_781kb

市场稳定活跃迎接创业板注册制，资产、负债端企稳保险估值修复

核心内容

本周非银板块整体上涨2.00%，其中保险板块上涨1.83%，证券板块上涨2.28%。市场整体呈现稳定活跃态势，随着创业板注册制的推进，资产与负债端逐步企稳，保险估值修复趋势明显，证券行业也迎来政策支持和市场回暖。

主要观点

保险板块

• 资产端：十年期国债到期收益率企稳在2.9823%，压制保险估值的因素短期内弱化。
• 负债端：疫情对线下业务影响逐渐减弱，行业逐步恢复常态发展。
• 业务发展：人身险业务在保障型产品销售的基础上，推动中长期储蓄型产品销售；财产险业务随着生产和生活恢复，保费增速有望回升。
• 行业职能：保险行业在风险保障和长期资金支持方面职能稳定强化，具备长期配置价值。
• 估值情况：目前板块估值仍处于相对底部，具备修复空间。
• 受益标的：新华保险、中国人保、中国平安、中国太保、中国人寿。

证券板块

• 政策支持：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司资本中介职能强化。
• 市场表现：证券板块展现出一定韧性，融资融券余额持续增长，市场活跃度提升。
• 交易机制优化：创业板注册制改革优化了交易机制，包括涨跌幅限制调整、融资融券标的纳入、盘后定价交易等方式。
• 估值情况：当前证券行业PB估值约为2.20倍，处于历史正常中枢水平，具备弹性和成长空间。
• 受益标的：中信证券、华泰证券、中信建投、海通证券、招商证券。

关键信息

行业重要政策及事件

• 保险：银保监会发布《关于保险公司发展独立个人保险代理人有关事项的通知(征求意见稿)》，明确独立个人保险代理人的定位、条件及管理要求。
• 证券：证监会发布《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）（征求意见稿)》，旨在提高违法成本、维护市场秩序。
• 证券：创业板注册制首批企业即将上市，交易机制全面优化，包括涨跌幅限制、融资融券、盘后定价交易等。

证券市场数据

• 周均成交金额：10,094.22亿元，环比下降1.16%，同比上升104.49%。
• 融资融券余额：截至8月20日为14,794.45亿元，较8月14日上涨1.62%。
• 股权融资规模：2020年前8月IPO累计金额为2,742.84亿元，同比增加110.78%；增发募集资金为5,099.84亿元，同比增加16.40%。
• 可转债融资：年内累计募集资金1,467.50亿元，同比减少9.63%。
• 股票质押市值：截至8月14日为48,551.81亿元，占总股本7.53%。

重点公司盈利预测

风险提示

• 系统性风险：外部金融环境、国际关系等重大变化可能引发风险传导。
• 政策风险：行业政策变化可能对经营产生影响。
• 市场波动风险：资本市场波动可能影响经营成果。
• 保险风险：保险风险发生率变化、巨灾风险、利率风险等。

结论

保险与证券板块在政策支持和市场回暖背景下，估值逐步修复，具备长期配置价值和投资机会。分析师鲍淼维持行业“推荐”评级，建议关注相关受益标的。