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棉花早报总结 —— 2025年4月21日

核心内容概述

本报告对棉花市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，旨在为投资者提供参考信息，不构成投资建议。

主要观点

• 市场环境偏空：中美互加关税，贸易关系紧张，导致对美出口贸易停滞。同时，全球棉花供需格局偏空，库存增加，消费增长乏力。
• 国内销售旺季结束：传统销售旺季“金三银四”接近尾声，市场整体冷清，3月纺织品服装出口增长主要为抢在关税上涨前出口，非外贸市场好转。
• 棉花价格震荡整理：当前棉花价格接近历史低位，不宜追空，短期预计围绕13000元/吨上下震荡。
• 库存压力大：中国农业部预测24/25年度期末库存为831万吨，全球棉花期末库存同比增加7%，库存消费比上升至49.19%。

关键信息

1. 基本面数据

• 中美关税影响：中美互加关税对棉花出口造成显著影响，对美出口贸易停滞。
• 纺织业景气指数：3月纺织业景气指数回升至52.47%，荣枯线上方，但整体市场仍偏冷清。
• 全球棉花产量：2024/25年度全球棉花产量预计为2633.6万吨，同比增加5.4%。
• 全球棉花消费：2024/25年度全球棉花消费预计为2537.5万吨，同比增加1%。
• 全球棉花库存：2024/25年度全球棉花期末库存预计为1717万吨，同比增加7%。

2. 中国棉花供需数据

• 产量：2024/25年度中国棉花产量预计为616万吨，同比增加17%。
• 进口：1-2月份中国棉花进口15万吨，同比减少56.8%；棉纱进口21万吨，同比减少12.3%。
• 消费：2024/25年度中国棉花消费预计为760万吨，同比略有下降。
• 期末库存：中国农业部预测24/25年度期末库存为831万吨，同比增加4%。
• 国内棉花价格：3128B均价14209元/吨，基差1405（09合约），升水期货，偏多。

3. 市场走势分析

• 基差与期货价格：棉花现货价格升水期货，表明市场对期货价格的支撑作用。
• 盘面走势：20日均线向下，K线在均线下方，偏空。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势偏空。

4. 棉花市场预期

• 短期震荡：由于市场整体冷清，且期货价格接近历史低位，短期不宜追空。
• 长期压力：中美贸易脱钩、库存增加、出口停滞等因素对棉花市场形成长期压力。

利多与利空因素

• 利多：期货价格接近历史低位，金三银四消费旺季预期。
• 利空：外贸订单减少，库存增加，美国加关税，对美出口贸易停滞，欧洲限制进口政策。

其他相关市场信息

• 短纤与涤纶价差：化纤-棉涤价差与短纤价格走势需关注，可能影响棉花替代品需求。
• 进口成本：美国产棉花进口成本较高，而澳大利亚产棉花进口成本相对较低。
• 工业库存：棉花工业库存保持稳定，但需关注库存折存天数变化。
• 纺纱厂开工率：纺纱厂开工率下降，可能影响棉花消费。

数据来源

• 基本面数据：大越期货投资咨询部、美国农业部、上海国际棉花交易中心、布瑞克农业数据终端。
• 图表数据：大越整理、钢联数据、布瑞克农业数据终端。

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
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