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棉花早报——2025年4月18日总结

核心内容概述

本报告对2025年4月18日棉花市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，旨在为投资者提供市场参考。

主要观点

• 市场趋势偏空：整体市场氛围偏空，主要受中美互加关税、国内消费旺季结束、库存增加等因素影响。
• 期货价格低位运行：棉花期货价格接近历史低位，但市场不宜追空。
• 短期波动区间：09合约短期预计在12700-13000元/吨之间整理。
• 外贸订单减少：3月纺织品服装出口增长主要是抢在关税增加前出口，而非外贸市场真正回暖。
• 国内消费预期：国内棉花传统销售旺季“金三银四”已接近尾声，市场整体冷清。
• 库存压力：中国农业部24/25年度预计期末库存为831万吨，库存增加偏空。

关键信息

基本面数据

• 中美关税影响：中美互加关税，对美出口贸易停滞。
• 纺织业景气指数：3月纺织业景气指数回升至52.47%，荣枯线上方。
• 全球棉花供需平衡：
  • 产量：2024/25年度全球棉花产量预计为2633.6万吨，同比增加约7%。
  • 消费：全球棉花总消费预计为2537.5万吨，同比增加约1%。
  • 期末库存：全球期末库存预计为1717万吨，同比增加约7%。
  • 库存消费比：全球库存消费比为49.19，较2024年有所下降。

中国棉花数据

• 产量：2024/25年度中国棉花产量预计为616万吨，同比增加5.4%。
• 进口：1-2月棉花进口15万吨，同比减少56.8%；棉纱进口21万吨，同比减少12.3%。
• 消费：2024/25年度中国棉花消费预计为760万吨，同比略有减少。
• 期末库存：预计期末库存为831万吨，较2023/24年度增加约4%。
• 价格情况：
  • 国内棉花3128B均价为15000-17000元/吨。
  • Cotlook A指数为75-100美分/磅。

基差与价差

• 基差：现货3128b全国均价14200元/吨，基差1310（09合约），升水期货，偏多。
• 价差：棉花05-09价差显示市场预期偏空。

库存与加工情况

• 工业库存：棉花工业库存保持在低位，但需关注后续变化。
• 商业库存：中国商业库存有所增加，反映市场供应压力。
• 加工量与利润：新疆棉加工量下降，加工利润承压，显示市场供需失衡。
• 纺纱厂利润：即期利润下降，反映市场需求疲软。

外部市场动态

• 出口情况：3月纺织品服装出口同比增12.4%，但主要为关税调整前的抢出口。
• 进口成本：进口成本受国际市场价格波动影响，需关注进口成本变化对国内市场的影响。

市场预期

• 中美关税影响：后续关税增加意义不大，贸易全面脱钩已成事实。
• 国内消费：预计“金三银四”后消费将逐步放缓，市场进入调整期。
• 投资建议：当前棉花价格接近历史低位，不宜追空，建议观望。

总结

综合来看，棉花市场在中美关税、国内消费旺季结束及库存增加的多重压力下呈现偏空态势。尽管基差显示一定的支撑，但整体趋势仍偏向下跌。投资者应谨慎操作，关注市场调整期的波动，避免盲目追空。